이수페타시스가 중국 법인의 성장과 함께 MLB(Multi-Layer Board) 시장에서의 공급 부족 상황을 기회로 삼아 빠른 성장세를 보일 것으로 전망됩니다. SK증권의 박형우, 권민규 애널리스 트가 최근 보고서(2024년 7월 4일)를 통해 이수페타시스의 중국 법인 탐방 결과와 투자 포인트를 분석했습니다.
중국 법인의 고성장 전망
이수페타시스 중국 법인의 주요 변화와 전망은 다음과 같습니다.
- 고다층 기판 비중 증가: 서버 고객사 비중이 2018년 19%에서 2024년 75%로 급증 예상
- ASP 상승: 2019년 173달러에서 2024년 450달러로 상승 전망, 중장기적으로 1,000달러 상회 가능성
- 가동률 상승: 현재 75%에서 하반기 신규 서버 고객사 공급 확대로 상승 예상
- 캐파 확장 계획: 2026년 캐파 확장 고려 중
특히 주목할 점은 MLB 산업 전반으로 공급 부족 현상이 확산되고 있다는 것입니다. 이는 AI 수요 증가에서 시작되어 이제 중저가 제품군까지 영향을 미치고 있습니다.
단기 및 중장기 성장 동력
박형우, 권민규 애널리스트는 이수페타시스의 주요 성장 동력으로 다음을 제시했습니다.
- 북미 고객사들과의 영업 확장
- MLB의 고사양화를 통한 기술 변화
- 캐파 전환을 통한 ASP 상승
특히 5공장 투자는 고객사 확대와 고부가가치 기판 점유율 선점을 위해 필수적입니다. 현재의 대구 1~4공장과 중국 1공장을 풀캐파로 램프업 후 시작할 계획으로 보입니다.
투자의견 및 목표주가
SK증권은 이수페타시스에 대해 '매수' 투자의견을 유지하면서, 목표주가를 72,000원으로 상향 조정했습니다. 이는 현재 주가 57,600원(2024년 7월 3일 기준) 대비 25.0%의 상승 여력을 의미합니다.
목표주가 산출 근거는 다음과 같습니다. - 2025년 예상 EPS: 2,648원 - 적용 PER: 27.2배 (2023년 평균 PER)
주요 투자 포인트
- MLB 기판의 공급부족 확대: AI 가속기에서 통신장비, 서버장비로 확산
- 글로벌 AI 고객사와의 매출 성장 본격화: 하반기부터 시작 예상
- ASP 상승: 향후 가장 중요한 업사이드 요소
박형우, 권민규 애널리스트는 "2018~2022년의 패키징기판 빅싸이클에서의 경험을 기억해야 한다"고 강조하며, 이수페타시스의 성장 잠재력에 주목했습니다.
결론: 성장 모멘텀 지속 전망
이수페타시스는 MLB 시장의 공급 부족 상황과 고부가가치 제품 비중 확대를 통해 빠른 성장세를 이어갈 것으로 보입니다. 특히 AI 관련 수요 증가와 함께 ASP 상승이 지속될 경우, 실적 개선 폭은 더욱 커질 수 있습니다.
다만 투자자들은 글로벌 경기 불확실성, 경쟁사들의 증설 움직임, 주요 고객사들의 수요 변화 등 리스크 요인들도 함께 고려해야 할 것입니다. 그럼에도 불구하고 이수페타시스의 기술력과 시장 내 입지를 고려할 때, 중장기 성장 잠재력은 여전히 높다고 판단됩니다.
본 내용은 SK증권의 2024년 7월 4일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.