S-Oil, 정제마진 회복세 속 하반기 실적 개선 기대

7월 16, 2024

S-Oil: 정제마진 회복세 속 하반기 실적 개선 기대

정유 업계의 선두 기업 S-Oil이 2분기 부진한 실적을 기록할 것으로 예상되지만, 하반기부터는 정제마진 회복에 따른 실적 개선이 기대되고 있습니다. 이에 따라 투자자들의 관심이 집중되고 있습니다.

미래에셋증권의 최근 리포트에 따르면, S-Oil의 2024년 2분기 실적은 다음과 같이 예상됩니다.

이는 당초 전망치인 6,879억원에서 크게 하향 조정된 수치입니다. 주요 원인은 예상보다 길어진 정제마진의 부진입니다. 2분기 싱가포르 기준 정제마진은 배럴당 4.3달러를 기록하며 약 3년 만의 최저점을 경신했습니다.

정제마진 부진의 주요 요인은 다음과 같습니다.

다만, 윤활유와 화학 부문은 전분기와 유사한 수준의 실적을 유지할 것으로 예상됩니다.

하반기에는 아시아 정제마진 회복에 따른 S-Oil의 실적 개선이 예상됩니다. 미래에셋증권은 3분기와 4분기 영업이익을 각각 2,744억원과 2,182억원으로 전망하고 있습니다.

정제마진 회복의 주요 요인은 다음과 같습니다.

이에 따라 하반기에는 S-Oil의 이익 체력이 회복되는 시기가 될 것으로 전망됩니다.

미래에셋증권은 S-Oil에 대해 '매수' 투자의견을 유지하고 있으나, 목표주가를 8.5만원으로 4.5% 하향 조정했습니다. 목표주가 하향의 주요 원인은 2분기 실적 전망치 하향 조정 때문입니다.

주요 투자 포인트는 다음과 같습니다.

적정 밸류에이션으로는 PBR 1배를 적용했으며, 이는 2023년 대비 ROE를 비교해 산정했습니다.

미래에셋증권의 S-Oil 주요 재무 지표 전망은 다음과 같습니다.

S-Oil은 2분기 실적 부진이 예상되지만, 하반기부터는 정제마진 회복에 따른 실적 개선이 기대됩니다. 글로벌 석유 수요 회복과 함께 정제설비 가동률 조정 등으로 인해 업황이 점차 개선될 것으로 전망됩니다.

투자자들은 단기적인 실적 부진에 주목하기보다는 S-Oil의 장기적인 성장 잠재력과 업계 내 경쟁력에 초점을 맞출 필요가 있습니다. 특히 다음과 같은 요소들을 주의 깊게 모니터링해야 할 것입니다.

S-Oil이 현재의 도전을 극복하고 새로운 성장 동력을 확보할 수 있을지, 앞으로의 행보가 주목됩니다.

본 내용은 미래에셋증권의 2024년 7월 15일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.