에스티팜의 2분기 실적이 예상보다 부진할 것으로 전망되지만, 하반기 실적 개선에 대한 기대감은 여전히 유효합니다. 미래에셋증권은 에스티팜에 대해 투자의견 '매수', 목표주가 12만원을 유지했습니다.
2024년 2분기 실적 전망
- 매출액: 442억원 (-23.4% YoY)
- 영업손실: 6억원 (적자전환 YoY)
2분기 실적은 시장 기대치(컨센서스 매출액 607억원, 영업이익 46억원)를 크게 하회할 것으로 예상됩니다. 주요 원인은 다음과 같습니다.
- 올리고뉴클레오타이드 CDMO 매출 감소: 263억원 (-9.5% YoY)
- 관세청 수출데이터 기준 올리고뉴클레오타이드 수출물량 35% 감소 (QoQ)
하반기 실적 개선 전망
2분기 실적 부진에도 불구하고, 하반기 매출 쏠림으로 2024년 전체 실적은 다음과 같이 전망됩니다.
- 연간 매출액: 2,973억원 (+4.6% YoY)
- 연간 영업이익: 373억원 (+11.3% YoY)
주요 투자 포인트
- Geron의 골수이형성증후군 치료제 '라이텔로' FDA 승인
- 2030년 예상 매출액: 13억 달러
- 시장 출시 시 추가 수주 가능성
- 노바티스 고지혈증 치료제 '렉비오' 매출 성장
- 1Q24 매출: 1.5억 달러 (+136% YoY)
- 연간 7억 달러 이상 매출 예상
- 매출 증가에 따른 추가 수주 기대
- 미국 생물보안법 관련 중국 CDMO 리스크
- 신약 개발사들의 중국 CDMO 기피 가능성
- 에스티팜의 신규 수주 기회 확대 전망
밸류에이션
- 현재 PER: 50.6배
- 목표주가 PER: 75.7배
- 국내 CDMO 산업 평균 PER: 72.2배
- 에스티팜 2년 평균 PER: 78.3배
에스티팜의 현재 밸류에이션은 업계 평균 및 자사 과거 평균 대비 저평가된 상태로 판단됩니다. 하반기 실적 개선과 함께 신규 수주 확대 시 추가적인 주가 상승 여력이 있을 것으로 보입니다.
투자자들은 하반기 실적 개선 여부와 함께 라이텔로, 렉비오 등 주요 파트너사 제품의 시장 출시 및 매출 성장세, 그리고 신규 수주 상황 등을 주목할 필요가 있습니다. 다만 바이오텍 업종의 특성상 임상 실패 등 예상치 못한 리스크도 항상 고려해야 할 것입니다.
본 내용은 미래에셋증권의 2024년 7월 16일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
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