대웅제약, 견고한 본업의 가치와 재평가할 때

대웅제약: 견고한 본업의 가치, 이제는 재평가할 때

대웅제약(069620/KS)은 최근 주식 시장에서 주목받고 있는 제약 회사입니다. 2002년 상장 이후로, 대웅제약은 지속적으로 성장해왔으며, 특히 최근 몇 년간의 실적은 더욱 긍정적인 신호를 보이고 있습니다. SK증권의 분석에 따르면, 대웅제약의 영업실적은 괄목할 만한 성장을 보여주고 있으며, 이제는 재평가가 필요한 시점에 도달했습니다.

1. 영업실적 및 투자지표

구분	2021	2022	2023	2024E	2025E	2026E
매출액 (십억원)	1,153	1,280	1,375	1,422	1,517	1,637
영업이익 (십억원)	89	96	123	138	166	202
순이익 (지배주주) (십억원)	25	42	122	70	95	129
EPS (원)	2,115	3,646	10,507	6,079	8,234	11,145
PER (배)	70.0	43.5	11.1	24.1	17.8	13.1
PBR (배)	2.9	2.9	1.8	2.0	1.8	1.6
EV/EBITDA (배)	16.5	17.2	11.0	10.3	8.3	6.7
ROE (%)	4.4	7.2	17.7	8.7	10.6	12.9

위의 표에서 볼 수 있듯이, 대웅제약의 매출액과 영업이익은 매년 증가세를 보이고 있으며, 특히 2023년에는 순이익이 크게 증가했습니다. 이는 회사의 본업이 견고하다는 것을 보여주는 지표입니다.

2. 주요 제품 및 성장 전망

대웅제약의 주요 제품인 펙수클루와 엔블로는 향후 성장 가능성이 매우 큽니다. 펙수클루는 P-CAB 기전의 위식도 역류질환 치료제로, 2023년에는 590억원의 처방 실적을 기록하며 313% 성장했습니다. 하반기부터는 종근당과 공동으로 판매를 시작하여, 고성장이 본격화될 것으로 예상됩니다.

또한, 엔블로는 SGLT-2 시장에서의 판도를 변화시킬 제품으로, 포시가의 판매 중단 이후 매출 성장이 기대됩니다. 엔블로는 Best in Class 약제로, 최근 연구 결과에 따르면 당화혈색소와 공복혈당이 각각 0.81%와 32.77mg/dl 감소하는 효과를 보였습니다. 이는 엔블로의 효능이 우수하다는 것을 입증합니다.

3. 2024년 전망

2024년 대웅제약의 연결 기준 매출액은 1조 4,224억원으로 예상되며, 영업이익은 1,384억원에 이를 것으로 보입니다. 이는 각각 전년 대비 3.4%와 12.9% 증가한 수치입니다. 특히, 나보타의 미국 내 점유율이 증가하며, 고마진 주력 제품들의 매출도 동반 성장할 것입니다.

2024년 영업이익률(Operating Profit Margin, OPM)은 9.7%에 이를 것으로 예상되며, 이는 회사의 수익성 개선을 나타냅니다.

4. 투자 의견 및 목표 주가

SK증권은 대웅제약에 대한 투자 의견을 '매수'로 설정하며, 목표 주가는 18만원으로 제시했습니다. 이는 2024년 EBITDA 추정치 1,840억원을 기반으로 하며, 대형 제약사의 평균 EV/EBITDA 배수를 적용하여 산출한 수치입니다.

대웅제약은 견고한 본업의 성장과 함께 두 건의 글로벌 기술 수출 실적을 보유하고 있으며, 경쟁력 있는 R&D 역량을 갖추고 있습니다. 그러나, 소송 리스크로 인해 시장에서 저평가되고 있는 상황입니다. 이러한 점을 고려할 때, 대웅제약의 주가는 재평가될 필요가 있습니다.

결론

대웅제약은 최근 실적 개선과 함께 주요 제품의 성장 가능성 덕분에 투자자들에게 긍정적인 신호를 보내고 있습니다. 견고한 본업의 가치와 향후 성장 전망을 고려할 때, 대웅제약은 현재 주식 시장에서 재평가 받을 만한 가치가 있습니다. 향후 몇 년간 지속적인 성장이 예상되는 대웅제약에 대한 투자는 매력적인 선택이 될 것입니다.

본 내용은 SK증권의 2023년 8월 24일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.

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