KT&G: 실적 호조와 주주 환원 정책의 조화
KT&G는 최근 발표한 2분기 실적이 시장의 기대치를 뛰어넘으며 긍정적인 반응을 얻고 있습니다. 2024년 2분기 연결 기준 매출액은 1조 4,237억원으로 전년 대비 6.6% 증가했으며, 영업이익은 3,214억원으로 30.6% 증가했습니다. 이는 해외 궐련 및 국내외 NGP(신형 궐련) 부문의 고성장 덕분입니다. 불리한 국내 건기식 소비 감소 및 부동산 실적 반영에도 불구하고, KT&G는 높은 수익성을 기록하며 1분기 하락폭을 메웠습니다. 이러한 성장은 국내 일반담배 및 NGP의 견고한 물량 흐름과 지배력 덕분입니다.
2분기 성과 분석
KT&G의 일반 궐련 시장 점유율은 66.9%로 전년 대비 1.8%포인트 상승했습니다. NGP 스틱 또한 시장 성장에 부합하는 물량 확대 기조가 뚜렷해, 경쟁 심화 속에서도 긍정적인 성과를 보이고 있습니다. 2024년 하반기에는 신제품 '릴에이블 2.0'의 출시가 예정되어 있어 추가적인 성장이 기대됩니다.
원가 상승 관련 마진 조정은 잎담배 부담에도 불구하고, 부재료 안정으로 인해 민감도가 점차 축소될 것으로 보입니다. 특히, 해외 NGP 부문은 글로벌 시장의 90%를 커버하는 기진출국 내에서 판매량 증가에 주력하고 있습니다. 7월에는 러시아에 '릴 하이브리드'를 출시하며 추가 성장을 도모하고 있습니다.
부동산 및 건기식 부문 현황
부동산 사업은 안양 부지 개발 사업 매출 인식 시작으로 인해 전 분기 대비 실적이 개선되었지만, 과천PFV 관련 베이스 효과로 인해 2분기 대비 이익 기여는 축소되었습니다. 또한, 건기식 부문은 중국 중심의 해외 성장은 견조하나, 국내 소비 시장의 축소 및 저수익 채널 디마케팅이 이어지고 있어 어려움을 겪고 있습니다.
따라서 KT&G는 2024년 매출액 및 영업이익 가이던스를 각각 -34.5~ -35.0%, -92.5~ -93.0% YoY로 조정했습니다. 이러한 조정은 사업의 체질 개선이 가시화될 때까지 다소 시간이 걸릴 것으로 보입니다.
투자 의견 및 전망
iM증권은 KT&G에 대한 투자의견을 'BUY'로 유지하며 목표주가는 110,000원으로 설정했습니다. 2분기 실적이 예상보다 높은 것에 따라 상반기 실적은 견조하게 마무리되었습니다. 하지만, 건기식 및 부동산 중심으로 하반기 및 2024년 이후에 대한 추정치 변동 가능성도 열려 있습니다. 다만, 최근 경기 상황과 자본 효율화를 고려한 변동을 선제적으로 제시한 점은 긍정적인 요소로 작용하고 있습니다.
주주 환원 정책 또한 주목할 만한데, 2024년 하반기에는 자사주 매입과 배당금을 통해 주주 가치를 등급할 계획입니다. 이와 같은 전략은 KT&G의 주가 상승 여력을 더욱 높여줄 것으로 예상됩니다.
마지막으로, KT&G의 주가는 2024년 8월 8일 기준 94,800원이었으며, 목표주가에 비해 16.0%의 상승 여력을 보이고 있습니다. 이러한 요소들을 종합적으로 고려할 때, KT&G는 안정적인 투자처로 평가받고 있습니다.
본 내용은 iM증권의 2024년 8월 9일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
보고서 원본 다운로드