엘앤에프, 반등 모멘텀을 기대하며
엘앤에프(종목코드: 066970)는 2024년 1월 29일 상장사로, 최근 주가는 91,200원에 거래되고 있으며, 목표주가는 140,000원으로 제시되었습니다. 이는 53.5%의 상승 여력을 내포하고 있는 수치입니다. DS투자증권의 분석에 따르면, 이 기업은 현재 전방 수요 둔화에도 불구하고 반등 모멘텀을 기대할 수 있는 여러 요인을 보유하고 있습니다. 특히, 2026년 예상 EBITDA가 4,145억원으로, 최근 3개년 내 최저 수준의 멀티플이 적용되었다는 점은 주목할 만합니다.
시장 환경과 기업 실적
2023년 2분기부터 엘앤에프는 시장에서 Underperform 하였고, 이는 전방 둔화에 따른 재고 누적과 경쟁사 대비 큰 재고 평가 손실이 주요 원인입니다. 그러나 리튬 가격의 하락이 마무리 단계에 접어들었고, 테슬라의 판매 부진도 바닥을 치고 있다는 판단이 섰습니다. 이러한 환경 속에서 엘앤에프는 충분히 낮아진 주가 레벨을 고려할 때, 하반기 신제품 양산 모멘텀을 기대할 수 있습니다.
엘앤에프의 주가는 최근 52주 최고가인 248,000원에서 최저가인 85,500원으로 큰 변동성을 보였으며, 이는 주가 차트에서도 명확히 드러납니다. 60일 평균 거래량은 291천주, 평균 거래대금은 40,347백만원으로, 시장에서의 유동성도 충분히 확보되고 있습니다.
신제품과 고객사 다각화
하반기 신제품 모멘텀은 여전히 유효하며, 이는 테슬라 4680 배터리 및 신형 2170 원통형 배터리와 관련이 있습니다. LG에너지솔루션과의 협업을 통해 연내 공급이 확인될 전망이며, 4680 향 양극재는 9.5만 톤 규모로 추정되고 있습니다. 이러한 신제품은 테슬라향으로 공급될 예정이기 때문에 실질적인 엔드 유저 내 점유율 확대가 기대됩니다.
엘앤에프는 고객사 편중도를 점진적으로 완화할 것으로 예상되며, 이는 미국과 유럽의 대중국 관세 등으로 인해 전기차 밸류체인 탈중국화의 필요성이 커지고 있다는 점과 관련이 있습니다. 이에 따라 LG에너지솔루션, SK온, 테슬라 등 다양한 고객사로부터 수익을 확보할 가능성이 높아 보입니다.
재무 전망과 투자 전략
2024년 매출액은 2.4조원으로 예상되며, 이는 전년 대비 49.3% 하락하는 수치입니다. 영업적자는 3,676억원으로 예상되며, 이는 NCM523 출하의 회복이 진행되겠으나, ESS 향 부진으로 인해 상승폭은 제한적일 것으로 보입니다. 현재 리튬 가격 수준에서 미드니켈 판매 회복에 따른 추가적인 재고 평가 손실 인식은 불가피합니다.
하반기부터는 하이니켈 중심으로 출하가 본격화될 것으로 예상되며, 따라서 흑자 전환은 재고 평가 손실이 해소되고 믹스가 개선되는 2025년부터 이루어질 가능성이 높습니다. 이러한 점을 고려할 때, 엘앤에프는 장기적인 투자 관점에서 긍정적인 평가를 받을 수 있습니다.
결론
엘앤에프는 현재 주가가 충분히 낮아져 있으며, 하반기 신제품 양산과 고객사 다각화가 기대되는 상황입니다. 투자자들은 이러한 긍정적인 요소들을 충분히 고려하여 투자 결정을 내릴 필요가 있습니다. 목표주가 140,000원은 주가 상승의 강력한 신호로 해석될 수 있으며, 전방 수요 둔화에도 불구하고 반등 모멘텀을 기대할 수 있는 기업으로 평가됩니다.
본 내용은 DS투자증권의 2024년 8월 13일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
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