NAVER의 이익 우상향: 지속 가능한 성장의 청신호
최근 유진투자증권의 리포트에 따르면, NAVER(035420)의 이익 성장은 계속해서 우상향을 이어가고 있습니다. 2024년 2분기 기준으로 매출액은 2.61조원으로 전년 대비 8.4% 증가하였고, 영업이익은 4,727억원으로 26.8% 상승하여 시장의 예상치인 4,320억원을 크게 초과하였습니다. 이러한 성장은 특히 서치 플랫폼 및 커머스 부문에서의 저조한 광고 환경 속에서도 두드러진 성과를 보여주고 있습니다.
분석: 서치 플랫폼과 커머스의 기여
서치 플랫폼 부문은 전년 대비 7.5% 성장하면서 광고 수익을 안정적으로 유지하고 있습니다. 특히, DA(디지털 광고) 부문에서의 8.1% 성장은 사용자 트래픽 증가에 기인한 것으로 보입니다. 이러한 추세는 하반기에도 지속될 것으로 예상되며, 이는 NAVER의 광고 수익 구조가 안정적이라는 것을 의미합니다.
- 서치 플랫폼 매출 성장: 7.5% 증가
- DA 성장률: 8.1% 증가
- 커머스 부문: 13.6% 증가, 거래액 성장률 감소
커머스 부문은 거래액 성장률이 3.4%로 둔화되었음에도 불구하고, 브랜드스토어와 서비스 비중 증가로 양호한 매출 성장률을 기록했습니다. 반면, 웹툰 부문은 거래액 성장률 둔화와 네이버제트 연결 제외로 인해 매출이 감소하는 모습을 보였습니다.
비용 관리와 이익률 개선
영업비용의 경우, 네이버웹툰 상장 관련 일회성 비용이 약 550억원 반영되었음에도 불구하고, 마케팅 효율화와 네이버제트 연결 제외 효과로 인해 이익률이 크게 개선되었습니다. 이러한 일회성 비용이 제거되는 하반기에는 이익 규모가 더욱 증가할 것으로 보입니다. 커머스 및 웹툰 거래액 둔화에도 불구하고, 광고 부문의 매출 반등과 영업이익률 개선은 NAVER의 밸류에이션 매력을 더욱 돋보이게 할 것입니다.
미래 전망 및 목표 주가
기존 NAVER의 목표주가 산정 방식은 SOTP에서 12개월 후 예상 EPS에 글로벌 동종 그룹의 25년 PER 23배를 적용하여 재산출되었습니다. 그 결과 목표주가는 240,000원으로 하향 조정되었으나, 주가 하락은 제한적일 것이라고 판단됩니다. 현재 NAVER의 주가는 163,700원(2023년 8월 9일 기준)로, 시가총액은 26,586억원에 달하며, 52주 최고가는 235,500원, 최저가는 151,100원입니다.
- 현재주가: 163,700원
- 시가총액: 26,586억원
- 52주 최고가: 235,500원
- 52주 최저가: 151,100원
- 외국인 지분율: 43.4%
- 배당수익률: 0.7% (2023F)
결론
결론적으로 NAVER는 안정적인 이익 성장과 효율적인 비용 관리를 통해 지속 가능한 성장을 향해 나아가고 있습니다. 광고 부문의 반등과 영업이익률 개선은 NAVER의 투자 매력을 더욱 높이며, 목표주가의 하향 조정에도 불구하고 투자의견은 BUY로 유지되고 있습니다. 이처럼 NAVER는 향후에도 긍정적인 성장세를 지속할 것으로 예상되므로, 투자자들은 이를 주의 깊게 살펴보아야 할 것입니다.
본 내용은 유진투자증권의 2024년 8월 12일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
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