미디어 시장의 도전과 SBS의 미래
최근 미디어 시장은 여러 가지 외부 요인으로 인해 위축되고 있습니다. 특히, SBS(034120)의 경우, 콘텐츠 시장에서의 부진이 눈에 띄고 있습니다. 2024년 2분기 실적이 발표되면서, SBS는 매출이 1.9천억 원으로 작년 대비 19% 감소했으며, 영업이익은 55억 원으로 69% 급감했습니다. 이러한 실적은 광고 수익의 감소와 시즌성 콘텐츠의 부재로 인해 더욱 악화되었습니다. 그럼에도 불구하고, SBS는 'BUY' 투자의견을 유지하며 목표주가를 26,000원으로 설정했습니다. 이는 현재가인 15,600원에서 66% 가량 상승 여력이 있다는 점에서 투자자들에게 매력적인 포인트가 될 수 있습니다.
SBS의 2분기 실적 분석
2분기 동안 SBS의 매출은 1.9천억 원으로, 이는 전년 동기 대비 19% 감소한 수치입니다. 영업이익은 55억 원으로, 지난해 2분기 대비 69% 감소하며 경영 효율성에 심각한 타격을 입었습니다. 특히, 광고 수익은 1분기부터 37% 감소한 이후, 매분기 개선되는 듯했지만 1분기 24% 감소 후 2분기에도 다시 역성장 폭이 확대되었습니다. 이러한 광고 수익의 감소는 주로 방송 광고 시장의 회복이 지연되고 있는 데 기인합니다.
각 콘텐츠의 성과도 부진한 상황입니다. 최근 방영된 드라마 <재벌X형사>와 <7인의 부활>의 평균 시청률은 각각 8.3%와 3.2%로, 12년 이후 평균 시청률인 10.3%를 하회하고 있습니다. 이러한 시청률 저하는 광고 시장 회복을 더욱 어렵게 만드는 요소로 작용하고 있습니다. SBS의 광고 매출은 2023년과 2024년 동안 각각 3.6천억 원 수준으로 예상되고 있으며, 이는 과거의 평균 방송 광고 매출인 5.6천억 원에 비해 상당히 낮은 수치입니다.
OTT와의 협업 기회
그럼에도 불구하고, SBS는 OTT 플랫폼과의 협력을 통해 새로운 기회를 모색하고 있습니다. 디즈니+와의 협업을 통해 연간 3~4편의 드라마를 공급할 계획이며, 넷플릭스와 같은 글로벌 OTT에 콘텐츠 공급을 확대할 예정입니다. 이와 같은 전략은 SBS가 콘텐츠의 패러다임을 변화시키고, 새로운 수익원을 창출하는 데 중요한 역할을 할 것입니다. OTT와의 동시방영이 이루어지는 드라마들이 많아짐에 따라, 시청률 회복의 가능성도 존재합니다.
이와 함께, SBS는 스튜디오 S의 대형화를 추진 중입니다. 이는 콘텐츠 제작의 규모를 확대하고, 외부에서의 경쟁력을 높이기 위한 전략으로 보입니다. 이러한 변화는 SBS가 광고 시장의 회복을 넘어, 콘텐츠 시장에서의 성장 가능성을 높이는 데 기여할 것으로 예상됩니다.
위험 요소와 전망
하지만, SBS의 향후 전망에는 몇 가지 위험 요소가 존재합니다. 광고 회복이 예상보다 지연될 가능성이 있으며, 이는 2023년 -18%, 2024년 -5%로 추정됩니다. 제작 및 편성이 위축될 가능성도 있으며, 이는 2023년 9편에서 2024년에는 7편으로 감소할 것으로 보입니다. 이러한 요소들은 SBS의 경영 성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
그럼에도 불구하고, SBS는 광고 시장의 회복이 이루어진다면, 2021년과 2022년 동안 보여준 경상 영업이익 800억 원대 회복이 가능할 것으로 전망하고 있습니다. 2024년 영업이익은 88억 원으로 예상되며, 2025년에는 549억 원으로 크게 반등할 것으로 보입니다. 이러한 긍정적인 시나리오는 SBS가 현재의 어려움을 극복하고, 새로운 성장 동력을 찾는 데 중요한 시점이 될 것입니다.
결론
종합적으로 볼 때, SBS는 현재 광고 시장의 부진과 콘텐츠 성과의 저조로 어려움을 겪고 있지만, OTT와의 협업 및 스튜디오 S의 대형화 추진 등으로 새로운 성장 기회를 모색하고 있습니다. 제시된 목표주가 26,000원은 현재가 대비 상당한 상승 여력을 보이고 있으며, 광고 시장의 회복 여부가 향후 SBS의 실적을 좌우할 중요한 요소로 작용할 것입니다. 따라서, 투자자들은 SBS의 전략적 변화를 주의 깊게 살펴보며, 향후 투자 결정을 내리는 것이 필요합니다.
본 내용은 대신증권의 2024년 8월 14일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
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