최근 한국타이어앤테크놀로지의 2024년 2분기 실적 발표가 투자자들 사이에서 큰 화제가 되고 있습니다. 매출액 2.3조원과 영업이익 4,200억원을 기록하며 시장의 기대치를 웃도는 성과를 올렸기 때문입니다. 이러한 성과는 글로벌 타이어 시장에서의 경쟁과 지역별 수요 차이가 복합적으로 작용한 결과로 해석됩니다. 특히 유럽 시장의 안정적인 성장세가 두드러진 반면, 북미 시장에서는 불안정한 수요가 지속되고 있어 앞으로의 전망이 주목받고 있습니다.
2Q24 실적 개요
2024년 2분기 한국타이어앤테크놀로지의 매출액은 2.3조원으로 전년 대비 2.4% 증가했으며, 영업이익은 4,200억원으로 69.2% 증가했습니다. 이는 OPM(영업이익률)이 18.1%에 달하며, 시장의 기대치인 2.3조원과 3,991억원을 모두 초과한 수치입니다. 이러한 성과는 완성차 생산 감소로 인한 OE(오리지널 장착) 감소와 TB(타이어비즈니스) 수요 부진에도 불구하고, 안정적인 RE(교체용 타이어) 수요가 뒷받침한 것으로 분석됩니다.
지역별 실적을 살펴보면, 국내 시장은 YoY 12.5% 증가, 중국 시장은 -14.2% 감소, 유럽 시장은 12.7% 증가, 북미 시장은 -8.2% 감소했습니다. 특히 유럽 시장에서의 RE와 OE 수요는 모두 큰 폭으로 증가하며 긍정적인 신호를 보였습니다. 반면 북미 시장은 PCLT(프리미엄 승용차 타이어) 경쟁 심화와 TB 수요 둔화로 인해 부진한 결과를 나타냈습니다.
원가 구조와 향후 전망
매출원가율은 64.0%로, 전년 동기 대비 7.5%p 감소했습니다. 이는 여전히 낮은 투입원가가 반영된 결과입니다. 하지만, 천연고무와 합성고무의 가격이 상승세를 보이며, 전년 대비 각각 25.1%와 62.5% 증가했습니다. 이러한 원자재 가격 상승은 하반기부터 스프레드 축소와 운임비 상승으로 이어질 것으로 예상됩니다.
하반기에는 EUDR 규제에 따른 재고 축적 수요와 동남아시아의 고무 생산 차질이 가격 상승을 이끌 것으로 보입니다. SCFI 지수는 5월 이후 하락세로 전환했지만, 매출액 대비 1% 이상의 물류비 부담이 예상됩니다. 따라서 3분기 스프레드 축소에 대한 대응이 관건이 될 것입니다. 유럽 지역의 견조한 수요가 매출을 방어할 수 있는 주요 요소로 작용할 것으로 기대됩니다.
유럽과 북미 시장의 차별화된 성장
유럽 시장은 고인치 타이어의 비중이 증가하고 있으며, 특히 올웨더 타이어에 대한 수요가 높아지고 있습니다. 2분기에는 유럽 고인치 타이어 비중이 YoY 4.4% 증가했습니다. 3분기에는 윈터 타이어의 수요가 높아지는 성수기가 다가오고 있습니다. 특히 유럽 시장의 윈터 타이어 유통 재고가 낮은 상황에서 전년 동기 대비 수요가 더욱 증가할 것으로 예상됩니다.
반면 북미 시장은 여전히 부진한 성장을 이어가고 있습니다. 태국산 타이어에 대한 반덤핑 관세 부과 이후 PCLT 경쟁 심화로 인해 매출 감소 폭이 개선될 가능성이 있지만, TB 수요 둔화 추세를 완전히 반전시키기에는 어려움이 클 것으로 보입니다. 이러한 시장 환경은 한국타이어앤테크놀로지의 성장 전략에 중요한 변수로 작용할 것입니다.
투자의견 및 목표주가
현재 한국타이어앤테크놀로지의 목표주가는 65,000원으로 유지되며, 투자의견은 "Buy"로 설정되었습니다. 현재 주가는 40,750원으로, 상승 여력은 59.5%에 달합니다. 12M Fwd P/E는 4.3x로, 한온시스템 인수 전 7.0x에 비해 상당히 낮은 수준입니다. 2조원 이상의 현금을 주주환원에 사용하지 않고 한온시스템 인수 및 공장 증설에만 투자하는 것에 대한 실망감이 주가 하락을 이끌었습니다.
수익성은 여전히 더블디짓 이상으로 견조하지만, 세부적인 증설 투자 계획과 자금 조달 방안, 한온시스템과의 M&A 진행 사항이 단기적인 주가 방향을 결정할 것으로 보입니다. 따라서 투자자들은 이러한 요소들을 면밀히 분석하고 판단하는 것이 중요합니다.
결론
한국타이어앤테크놀로지는 유럽 시장에서의 안정적인 성장을 바탕으로 긍정적인 실적을 기록했지만, 북미 시장의 불안정성이 향후 성장에 중요한 변수가 될 것입니다. 원자재 가격 상승과 물류비 부담이 증가할 것으로 예상되지만, 유럽에서의 수요 회복이 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보입니다. 투자자들은 이러한 다양한 요소들을 고려하여 신중하게 투자 결정을 내리는 것이 필요합니다.
본 내용은 iM증권의 2024년 8월 9일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
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