코스맥스, 국내 수주 강세와 중국 부진의 대조

코스맥스: 국내 수주 강세와 중국 부진의 대조

코스맥스(192820)는 최근 K뷰티의 글로벌 확장과 함께 국내 수주 강세를 보이며 앞으로의 실적이 기대되는 기업입니다. 2024년 3분기 실적 전망에 따르면, 코스맥스는 연결 매출 5,300억원(YoY+15%), 영업이익 449억원(YoY+35%, 영업이익률 9%)을 기록할 것으로 예상됩니다. 이러한 실적은 낮아진 시장 기대치를 무난히 달성할 것으로 보입니다. 반면, 중국 시장에서는 소비 부진이 지속되며 코로나19 수준의 매출을 기록할 전망입니다.

국내 매출 강세

코스맥스의 국내 매출은 3.5천억원(YoY+23%)에 이를 것으로 보이며, 영업이익은 425억원(YoY+65%, 영업이익률 12%)으로 예상됩니다. 이는 분기 최대 매출과 최대 이익을 기록할 것으로 전망됩니다. K뷰티의 글로벌 점유율 확대 덕분에 예상 성장률을 초과하는 성과가 기대되고 있으며, 특히 수출 주도 브랜드의 성장이 매출 증가를 견인하고 있습니다.

중국 시장의 도전

중국 시장은 매출 1천억원(YoY-12%)이 예상되며, 영업 손실이 30억원에 이를 것으로 추정됩니다. 중국 시장의 전반적인 경기 침체와 소비 위축은 매출 감소와 고정비 부담 확대의 원인으로 작용하고 있습니다. 특히 상해법인은 주요 고객사의 매출이 30% 이상 역성장하면서 어려움을 겪고 있습니다. 반면, 광저우 법인은 잇센 JV와의 협력으로 10% 성장할 것으로 보입니다.

미국과 동남아 시장의 성장

미국 시장에서는 매출 376억원(YoY+2%)이 예상되며, 영업 손실이 20억원에 이를 것으로 보입니다. 하지만 신규 고객의 유입이 미약하여 매출 기여가 저조한 편입니다. 동남아 시장, 특히 인도네시아와 태국에서는 각각 30%와 60%의 성장률을 기록할 것으로 보이며, 이번 분기에는 미국 매출을 처음으로 초과할 전망입니다.

주요 재무 지표

구분	2024년 예상	2025년 예상
매출액 (십억원)	2,170.5	2,535.9
영업이익 (십억원)	171.8	226.8
순이익 (십억원)	98.6	166.4
EPS(원)	8,688	14,664

투자 의견 및 목표 주가

하나증권은 코스맥스에 대한 투자의견을 BUY로 유지하며, 목표 주가는 190,000원으로 하향 조정했습니다. 현재 주가는 125,500원으로, 이는 향후 성장 가능성을 고려할 때 여전히 매력적인 가격대입니다.

결론

코스맥스는 K뷰티의 글로벌 확장과 함께 국내에서 강력한 성과를 보이고 있습니다. 그러나 중국 시장의 부진은 여전히 큰 변수로 작용하고 있으며, 이익 예측의 안정성이 떨어지는 상황입니다. 이러한 우려가 해소된다면, 코스맥스의 기업 가치는 빠르게 회복할 것으로 보입니다. 따라서, 장기적인 관점에서 투자자들은 코스맥스를 주목할 필요가 있습니다.

본 내용은 하나증권의 2024년 9월 23일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.

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