삼성바이오로직스: CDMO의 가치상승에 주목
2024년 9월 12일, iM증권의 장민환 애널리스트는 삼성바이오로직스(207940)의 CDMO(Contract Development and Manufacturing Organization) 시장에서의 가치 상승에 대해 심도 깊은 분석을 발표했습니다. 이 분석에서는 항체 위탁 생산의 수요가 견조하며, 경쟁사의 위기로 인해 삼성바이오로직스가 더욱 유리한 입장에 놓일 것이라는 전망이 제시되었습니다. 특히, 풍부한 임상 단계 파이프라인과 블록버스터 의약품의 출시, 고객사의 아웃소싱 트렌드 등이 주요 요인으로 꼽혔습니다.
삼성바이오로직스는 CDMO 분야에서의 전략을 통해 항체 의약품의 상업화 생산에 집중하고 있으며, 내년 4월까지 78.4만L의 생산 능력을 확보할 계획입니다. 이는 대량 생산에 대한 높은 수요를 기반으로 한 것으로, 향후 빠른 ramp-up이 가능할 것으로 예상됩니다. 글로벌 CDMO 기업 중에서 블록버스터 의약품의 수요를 감당할 수 있는 곳이 많지 않다는 점도 주목할 만합니다.
CDMO 시장의 성장과 삼성바이오로직스의 위치
CDMO 시장은 최근 몇 년 간 급격한 성장을 보여주고 있으며, 특히 항체 의약품의 수요가 상승하고 있습니다. iM증권의 보고서에 따르면, 바이오의약품 시장 규모는 2024년 약 4,370억 달러에 이를 것으로 예상되며, 전체 의약품 시장의 37.1%를 차지할 것으로 보입니다. 이러한 성장세는 풍부한 임상 단계 파이프라인과 블록버스터 의약품의 지속적인 출시가 주요 요인으로 작용할 것입니다.
삼성바이오로직스는 항체 위탁 생산에 대한 전문성을 갖추고 있으며, 고객사의 아웃소싱 트렌드가 지속적으로 이어질 것으로 보입니다. Outsourced Pharma의 분석에 따르면, 동물세포 유래 바이오의약품의 생산에서 제약사의 자체 생산 비율은 지속적으로 감소하고 있습니다. 2023년 기준으로 약 30%에 이른 이 비율은 향후 CDMO 기업에 대한 수요가 더욱 증가할 것임을 시사합니다.
삼성바이오로직스의 투자 전략
삼성바이오로직스는 차세대 모달리티 생산에서도 두각을 나타내고 있습니다. 이중항체 및 ADC(항체 약물 접합체)의 성장은 CDMO 시장의 개화를 이끌 것으로 보입니다. 특히, '무엇을 만드는 지'보다 '어떻게 만드는 지'가 중요해진 상황에서, 플랫폼 기술을 제공하는 CDMO의 가치가 높아질 것으로 예상됩니다.
삼성바이오로직스는 연내 가동을 목표로 ADC 컨쥬게이션 공장의 건설을 진행 중이며, 이는 ADC CDMO 사업의 성장 가능성을 더욱 높이고 있습니다. 또한, ADC CDMO 사업에 대한 점검 포인트로는 미래 성장 가능성과 경쟁 우위를 위한 필수 요소들이 있습니다. 글로벌 빅파마의 다수 진입과 병용요법의 확대가 ADC의 시장 확장을 이끌 것으로 보입니다.
투자의견 및 목표주가
iM증권은 삼성바이오로직스에 대한 투자의견을 'Buy'로 유지하며, 목표주가를 1,150,000원으로 상향 조정했습니다. 이는 항체 대량 위탁 생산의 견조한 수요와 선제적인 생산 능력 증설, 생물보안법으로 인한 수혜 가능성을 반영한 것입니다. 삼성바이오로직스의 목표 멀티플은 글로벌 Peer 대비 35%의 할증이 적용되었습니다.
| 항목 | 단위 | 비고 |
|---|---|---|
| 자본금 | 178십억원 | |
| 발행주식수 | 7,117만주 | |
| 시가총액 | 69,822십억원 | |
| 외국인지분율 | 13.1% | |
| 52주 주가 | 680,000~996,000 원 | |
| 60일 평균 거래량 | 114,254주 | |
| 60일 평균 거래대금 | 102.1십억원 |
결론
삼성바이오로직스는 CDMO 시장에서의 성장을 통해 향후에도 안정적인 수익을 창출할 것으로 기대됩니다. 특히, 항체 위탁 생산의 수요가 견조하고, 경쟁사의 위기로 인해 유리한 입장을 점하고 있는 만큼, 장기적인 투자 관점에서 긍정적인 평가를 받을 가능성이 높습니다. CDMO 분야에서의 지속적인 기술 혁신과 생산 능력 증설이 동사의 가치를 더욱 높일 것으로 보입니다.
본 내용은 iM증권의 2024년 9월 12일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
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