SK 주식 분석: 저평가와 변곡점
최근 SK(034730)는 주식 시장에서 저평가된 상태에 있으며, 향후 변곡점을 맞이할 가능성이 높습니다. 본 포스트에서는 SK의 최근 영업 실적, 투자 지표, 그리고 향후 전망에 대해 상세히 분석하겠습니다. SK는 2009년 11월 11일 상장 이후 지속적인 성장을 보여왔으며, 현재까지도 많은 투자자들의 관심을 받고 있습니다.
SK의 영업실적 및 투자지표
| 구분 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 (십억원) | 97,204 | 132,079 | 131,238 | 130,898 | 138,394 | 148,182 |
| 영업이익 (십억원) | 4,860 | 8,161 | 5,056 | 5,884 | 8,160 | 9,828 |
| 순이익 (지배주주) (십억원) | 1,966 | 1,099 | -777 | 1,361 | 1,415 | 1,664 |
| EPS (원) | 21,420 | 8,792 | -22,609 | 17,108 | 19,369 | 22,776 |
| PER (배) | 11.7 | 21.5 | -7.9 | 8.4 | 7.4 | 6.3 |
| PBR (배) | 0.8 | 0.6 | 0.6 | 0.4 | 0.4 | 0.4 |
| EV/EBITDA (배) | 8.2 | 7.1 | 9.7 | 8.7 | 6.9 | 5.8 |
| ROE (%) | 10.2 | 5.1 | -3.7 | 6.3 | 6.1 | 6.8 |
위의 표에서 볼 수 있듯이, SK의 매출액은 2022년 132,079억원에서 2023년 131,238억원으로 소폭 감소하였지만, 향후 2024년에는 다시 130,898억원으로 회복될 것으로 예상됩니다. 영업이익 또한 2023년 5,056억원에서 2024년에는 5,884억원으로 증가할 것으로 보입니다. 특히, 순이익은 2023년에 -777억원으로 적자를 기록했으나, 2024년에는 1,361억원으로 반등할 것으로 예상됩니다.
SK의 저평가 요인 분석
현재 SK의 NAV 대비 할인율은 71.5%로, 이는 일반적으로 지주회사에서 기록하는 평균 할인율(50~60%)보다 높은 수치입니다. 이러한 저평가는 다음과 같은 요인들로 인해 발생하였습니다.
- 자체사업 및 비상장 자회사 실적 부진
- 그룹 재무구조에 대한 우려
- 지배구조 개편 속에서의 불확실성
특히, SK의 자체사업 및 비상장 자회사인 머티리얼즈 CIC와 SK실트론의 실적 부진이 저평가의 주요 원인으로 지목되고 있습니다. 하지만 반도체 경기 회복이 2024년 1분기부터 시작될 것으로 예상되며, 이에 따라 하반기부터 실적 개선이 가능할 것으로 보입니다. 또한, 그룹 재무구조에 대한 우려는 베트남 원커머스 지분 매각(2,700억원) 등을 통해 자산 효율화가 진행되고 있으며, SK이노베이션과 SK E&S 합병, SK에코플랜트 유상증자 등 자회사 지배구조 개편을 통해 자본 효율화를 추진하고 있습니다.
변곡점: 지배구조 개편과 체질 개선
최근 SK는 지배구조 개편과 체질 개선을 위한 다양한 노력을 기울이고 있습니다. 특히, SK이노베이션과 SK E&S의 합병이 대표적인 사례로, 2023년 8월 27일 주주총회에서 합병 찬성 비율이 85.76%에 달하여 안건이 통과되었습니다. 이 합병이 예정대로 11월에 완료될 경우, SK의 지배구조가 한층 더 강화될 것으로 기대됩니다. 또한, 주식매수청구권 행사 기간은 9월 19일까지이며, 행사가격은 111,943원으로 설정되어 있습니다. 현재 SK이노베이션의 주가는 110,900원으로, 현 주가가 유지될 경우 주식매수청구권 행사에 따른 실익이 크지 않을 것으로 보입니다.
미래 전망과 목표 주가
SK의 지배구조 개편과 관련된 불확실성이 해소될 경우, 사업적 시너지가 창출될 것으로 기대됩니다. 또한, 2024년에는 자사주 매입 및 소각, 배당 확대 등의 가능성이 높아, 현재 시점이 주가의 변곡점이 될 것으로 예상됩니다. SK증권은 SK에 대한 투자의견을 매수로 유지하며 목표 주가는 24만원으로 설정하고 있습니다. 현재 주가인 14만 4천원에서 66.7%의 상승 여력이 존재합니다.
결론
SK는 저평가된 상태에서 변곡점을 맞이할 가능성이 높은 주식입니다. 반도체 경기 회복과 그룹의 재무구조 개선이 이루어질 경우, SK의 실적은 긍정적인 방향으로 나아갈 것으로 예상됩니다. 따라서, 현재 주가는 장기적인 투자 관점에서 매력적인 기회를 제공하고 있습니다. 투자자들은 SK의 향후 변화와 시장 동향을 주의 깊게 살펴보아야 할 것입니다.
본 내용은 SK증권의 2024년 9월 12일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
보고서 원본 다운로드