체중 감량과 체질 개선: 두 마리 토끼를 좇는 SK
최근 SK(034730)의 주가는 여러 투자자들의 관심을 받고 있습니다. 2023년 9월 11일 기준 SK의 현재 주가는 144,000원이며, 목표 주가는 195,000원으로 설정되어 있습니다. 이는 약 35.4%의 상승 여력을 내포하고 있습니다. SK는 2009년 11월 11일 상장 이후 다양한 사업 영역에서 성장을 지속하고 있으며, 최근에는 중복되는 사업 구조를 개선하기 위한 리밸런싱 작업에 돌입했습니다. 본 포스트에서는 SK의 주요 사업과 재무 상태, 그리고 향후 전망에 대해 자세히 분석하겠습니다.
1. SK의 사업 구조와 리밸런싱 전략
SK그룹은 중복되는 투자와 사업으로 인한 비효율을 최소화하고자 올해부터 전면적인 리밸런싱 작업을 진행하고 있습니다. 이 과정에서 SK는 매각 예정 자산을 약 4.6조원으로 증가시켰으며, 이는 지난해 말의 약 1.3조원에서 3배 이상 증가한 수치입니다. 특히 SK렌터카의 매각이 완료되었고, 현재 SK스페셜티의 매각 절차가 진행 중입니다. 업계에서는 SK스페셜티의 거래대금이 4조원대에 이를 것으로 추정하고 있습니다.
1.1 재무구조 개선 기대
리밸런싱 작업으로 인한 자산 매각이 완료되면 SK의 재무구조는 한층 개선될 것으로 기대됩니다. 풍부한 현금 유입이 이루어질 경우, SK는 더욱 안정적인 재무 상태를 유지할 수 있을 것입니다. 그러나 SK온의 경우, 전기차 및 ESS용 배터리 생산에 대한 큰 투자와 함께 11분기 연속 영업적자를 기록하고 있어 추가적인 현금 수혈이 필요합니다.
2. SK온의 영업적자와 성장 가능성
SK온은 전기차 및 ESS용 배터리 생산을 전문으로 하는 자회사로, 현재 11분기 연속 영업적자를 기록하고 있습니다. 이러한 상황에서 SK온은 국내외 공장 신·증설에 약 12조원이 추가로 필요할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 SK온의 성장 가능성을 저해할 수 있는 요소로 작용할 수 있습니다.
2.1 전기차 시장의 성장
전기차 시장은 향후 몇 년간 급성장할 것으로 예상되며, SK온은 이 시장에서 중요한 역할을 할 가능성이 큽니다. 그러나 현재의 영업적자와 대규모 투자의 필요성이 SK온의 성장에 부담이 될 수 있습니다. 따라서 SK온의 재무적 안정성을 확보하는 것이 중요합니다.
3. SK E&S의 합병과 배당 수익
지주회사 SK는 SK E&S와 SK이노베이션의 합병을 통해 새로운 사업 구조를 형성하고 있습니다. 합병을 통해 SK E&S로부터 수취할 수 있는 배당 수익이 감소할 것으로 보입니다. 2021년부터 2023년까지 SK가 SK E&S로부터 수취한 배당 수익은 각각 약 3,470억원, 5,680억원, 4,740억원으로, 이는 SK의 전체 배당 수익의 상당 부분을 차지하고 있습니다.
3.1 배당 수익 감소의 영향
합병으로 인해 SK는 SK E&S로부터 직접 수취할 수 있는 배당 수익이 감소하게 됩니다. 이는 단기적으로 SK의 현금 흐름에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 장기적으로는 SK의 재무 건전성에 영향을 줄 수 있습니다.
4. SK의 목표 주가와 투자 의견
한화투자증권은 SK의 목표 주가를 195,000원으로 설정하고, 투자의견을 ‘BUY’로 제시했습니다. 이는 SK의 자체 사업 가치와 상장 자회사의 시가총액을 기반으로 한 평가입니다. SK의 가치는 Peer 기업의 EV/EBITDA 배수를 적용해 산출되었으며, 브랜드 로열티 수익을 고려한 무형자산의 가치도 포함되었습니다.
4.1 SK의 주가 전망
현재 SK의 주가는 144,000원이지만, 목표 주가인 195,000원에 도달할 경우 약 35.4%의 상승 여력이 존재합니다. 이러한 전망은 SK의 리밸런싱 작업과 전기차 시장의 성장 가능성을 반영하고 있습니다. 그러나 SK온의 영업적자와 배당 수익 감소가 향후 주가에 미치는 영향도 고려해야 합니다.
5. 결론
SK는 리밸런싱 작업을 통해 재무구조를 개선하고, 전기차 시장에서의 성장을 도모하고 있습니다. 그러나 SK온의 지속적인 영업적자와 SK E&S의 배당 수익 감소는 향후 재무적 안정성에 영향을 미칠 수 있는 요소입니다. 따라서 투자자들은 SK의 리밸런싱 작업과 전기차 시장의 변화에 주목하며, SK의 목표 주가인 195,000원에 도달할 수 있을지 지켜봐야 할 것입니다.
본 내용은 한화투자증권의 2024년 9월 12일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
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