종근당의 3분기 실적 분석: 원가율 상승으로 아쉬운 결과
최근 발표된 종근당(185750)의 2024년 3분기 실적은 투자자들에게 여러모로 아쉬움을 남겼습니다. 원가율 상승이 주요 원인으로 지목되며, 실적이 시장의 기대에 미치지 못한 점이 주된 이슈입니다. 유안타증권의 보고서에 따르면, 이번 분기 별도 기준 매출액은 4,085억원으로 전년 대비 3.1% 증가했으나, 영업이익은 252억원으로 무려 52.5% 감소했습니다. 이러한 실적은 최근 낮아진 컨센서스에 부합하는 수치이지만, 여전히 투자자들에게 실망감을 안겼습니다.
종근당은 골다공증 치료제 프롤리아와 고지혈증 치료제 아토젯의 매출 증가, 그리고 신규 도입 품목인 위산분비 억제제 펙수클루와 간질환 치료제 고덱스의 매출 반영에도 불구하고, 케이캡 계약 종료로 인한 매출 감소가 실적에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 특히, 뇌영양제 글리아티린의 충당금이 약 70억원 반영되면서 원가율이 69%로 상승한 점도 주목할 만합니다.
실적 주요 지표
| 지표 | 3Q24 | 3Q23 | 변화율 |
|---|---|---|---|
| 매출액 | 4,085억원 | 3,961억원 | +3.1% |
| 영업이익 | 252억원 | 530억원 | -52.5% |
| 영업이익률 | 6.2% | 13.4% | -7.2%pt |
| 지배순이익 | 21억원 | 43억원 | -50.8% |
이러한 실적 변화는 종근당의 R&D(연구 및 개발) 모멘텀에 대한 기대감과 밀접하게 연결되어 있습니다. 종근당의 EV/EBITDA 비율은 7.3배로, 피어 그룹인 대형 제약사 평균 대비 40% 이상 낮은 수준입니다. 이는 종근당에 대한 R&D 기대감이 낮음을 반영하며, 주가 상승의 핵심 요소가 R&D 모멘텀에 달려있다고 할 수 있습니다.
R&D 모멘텀과 미래 전망
종근당은 지난해 말에 HDAC6i인 CKD-510을 노바티스에 약 13억 달러에 대형 라이센스 아웃 계약을 체결하며 R&D 기대감을 높였습니다. 그러나 이후 임상 진입이나 개발 전략에 대한 업데이트가 부족해 주가는 하락세를 보였습니다. 노바티스의 구체적인 임상 개시 및 적응증 발표는 2025년 상반기 중으로 예상되며, 이 정보가 공개되면 파이프라인 가치가 반영될 것으로 기대됩니다.
특히, CKD-510은 심혈관계 질환으로 개발될 가능성이 높으며, 이는 종근당의 주가에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 투자자들은 R&D 모멘텀을 주의 깊게 살펴보아야 하며, 향후 발표될 임상 결과와 개발 전략에 따라 종근당의 주가는 큰 변동성을 보일 수 있습니다.
투자 의견 및 목표 주가
유안타증권의 분석에 따르면, 종근당에 대한 투자 의견은 'Buy'로 유지되며, 목표 주가는 148,000원으로 설정되었습니다. 현재 주가는 104,300원으로, 상승 여력은 약 42%에 달합니다. 종근당의 시가총액은 13,741억원이며, 외인지분율은 15.61%입니다. 이러한 지표들은 종근당이 향후 성장 가능성을 가지고 있음을 시사합니다.
결론
종근당의 3분기 실적은 원가율 상승으로 인해 아쉬운 결과를 나타냈습니다. 그러나 R&D 모멘텀과 향후 임상 개발 전략에 따라 종근당의 주가는 다시 상승할 가능성을 품고 있습니다. 투자자들은 이러한 요소들을 고려하여 신중한 투자 결정을 내릴 필요가 있습니다. 종근당은 여전히 장기적인 성장 가능성을 지닌 기업으로 평가되며, 향후 발표될 R&D 관련 정보가 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대됩니다.
본 내용은 유안타증권의 2024년 10월 28일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
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