대덕전자: FC-BGA는 더디나 MLB는 기대 이상일 전망
대덕전자(353200)는 최근 iM증권의 리서치 보고서에 따르면, FC-BGA 양산 지연으로 인해 목표주가가 하향 조정되었으나, MLB 부문은 기대 이상의 성과를 보일 것으로 전망되고 있습니다. 2024년과 2025년의 영업이익이 각각 -22%와 -35% 하향 조정되면서 목표주가는 29,000원에서 24,000원으로 조정되었습니다. 이러한 조정은 FC-BGA 신규 프로젝트의 양산 시점이 지연될 가능성을 반영한 것으로, 대덕전자의 향후 성장 가능성을 다시 한번 생각해보게 합니다.
대덕전자의 FC-BGA와 MLB 부문의 성장은 서로 다른 양상으로 진행되고 있습니다. FC-BGA는 전장 반도체용으로 주력하고 있지만, 자동차 수요의 침체로 어려움을 겪고 있으며, 신규 프로젝트의 양산 지연이 우려되고 있습니다. 반면, MLB 부문은 AI 가속기용 OAM을 통해 긍정적인 성과를 이어갈 것으로 보입니다.
FC-BGA 부문 분석
FC-BGA 부문은 현재 가동률이 60~70%로 낮아 업황 개선이 더딘 상황입니다. 대덕전자는 2024년 연간 FC-BGA 평균 가동률을 55%로 추정하고 있으며, 2025년에는 65%로 전망합니다. 이는 당초 74%에서 하향 조정된 수치입니다. FC-BGA 매출은 2024년에 1,991억원, 2025년에는 2,600억원으로 예상되며, 이는 각각 기존 추정치보다 -12% 감소한 수치입니다.
MLB 부문 분석
MLB 부문은 FC-BGA와는 달리 신규 프로젝트가 계획대로 진행되고 있으며, 연말과 연초 양산 가능성이 높습니다. MLB 매출은 2025년에 1,777억원(+52% YoY), 2026년에는 2,900억원(+63% YoY)으로 예상되며, 이는 전사 외형 성장을 이끌 것으로 보입니다. 대덕전자는 기존 HDI 양산 경험을 바탕으로 수율 안정화에 유리한 입장입니다.
주가 및 시장 반응
대덕전자의 주가는 최근 테크 섹터에 대한 투자 심리가 악화되면서 12개월 트레일링 P/B 1.0배를 깨고 -2SD 수준에 근접했습니다. 이는 과매도 구간으로 해석될 수 있으며, 이러한 상황은 투자자들에게 매수 기회를 제공할 수 있습니다. 현재 주가는 17,100원으로, 목표주가 24,000원에 비해 40.4%의 상승 여력이 존재합니다.
결론
대덕전자는 FC-BGA 부문에서의 어려움에도 불구하고 MLB 부문에서의 성장 가능성을 보여주고 있습니다. FC-BGA의 양산 지연이 단기적으로는 부정적인 영향을 미칠 수 있지만, MLB 부문의 성장은 대덕전자의 미래 성장 가능성을 높이는 요소로 작용할 것입니다. 따라서 대덕전자는 장기적인 관점에서 긍정적인 투자처로 평가될 수 있습니다.
이러한 분석을 통해 대덕전자의 투자 가치를 다시 한번 점검해보시기 바랍니다. 본 내용은 iM증권의 2024년 10월 21일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
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