이마트의 지속적인 증익을 위한 구조조정 효과 분석
2024년 10월 2일, 대신증권의 유정현 애널리스트는 이마트(139480)의 실적이 구조조정 효과로 인해 지속적으로 개선될 것이라는 전망을 내놓았다. 이마트는 2011년 6월 10일 상장 이후 유통업계에서 중요한 위치를 차지하고 있으며, 최근에는 할인점과 이커머스 부문에서의 실적 개선을 통해 긍정적인 흐름을 이어가고 있다. 이번 글에서는 이마트의 구조조정 효과와 함께 향후 전망을 분석해보겠다.
1. 이마트의 현재 상황
이마트의 현재 주가는 2023년 9월 30일 기준으로 59,200원이었으며, 대신증권은 6개월 목표주가를 70,000원으로 유지하고 있다. 시장수익률을 고려할 때, 투자의견은 'Marketperform'으로 설정됐다. 할인점의 기존점 성장률은 여전히 부진하지만, 구조조정과 비용 절감 노력으로 안전마진을 확보하는 데 성공했다.
2. 구조조정의 효과
이마트는 최근 인력 구조조정을 통해 운영 효율성을 높이고 있으며, 이로 인해 매출 성장률이 부진함에도 불구하고 영업이익은 증가할 것으로 전망된다. 2024년 3분기에는 순매출액이 7조 7,981억원, 영업이익은 913억원으로 각각 4% 및 17% 증가할 것으로 예상된다. 특히, 이커머스 부문의 적자 축소와 SCK(스타벅스코리아)의 실적 개선이 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보인다.
3. 할인점과 이커머스 부문 전망
오프라인 점포의 매출 성장률은 -2%로 예상되지만, 8-9월 추석 효과로 인해 다소 개선될 것으로 보인다. 구조조정에 따른 마진 개선과 판관비 부담 감소는 이마트의 영업이익에 긍정적인 영향을 미칠 것이다. 그러나 할인점의 구조적 수요 감소는 여전히 우려되는 요소로, 이 부분에 대한 지속적인 모니터링이 필요하다.
4. 연결 자회사 실적 개선
3분기 동안 이마트의 연결 자회사들은 신세계 건설의 영업적자 감소와 SCK의 음료 가격 인상 효과로 전반적인 실적 개선을 보였다. 쓱닷컴은 명예퇴직 비용이 있었음에도 불구하고 실적 개선에 기여할 것으로 예상된다. 이러한 연결 자회사들의 성장은 이마트의 전체 실적에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 판단된다.
5. 실적 추이 및 주요 투자지표
| 구분 | 2022A | 2023A | 2024F | 2025F | 2026F |
|---|---|---|---|---|---|
| 순매출액 | 29,332 | 29,472 | 30,220 | 32,106 | 33,344 |
| 영업이익 | 136 | -47 | 143 | 244 | 199 |
| 세전순이익 | 1,252 | -212 | 105 | 217 | 191 |
| 총당기순이익 | 1,008 | -187 | 79 | 163 | 143 |
6. 결론
이마트는 구조조정 효과로 인해 영업이익 개선이 지속될 것으로 전망된다. 할인점 부문의 성장률은 부진하나, 이커머스와 SCK의 실적 개선이 긍정적인 영향을 미칠 것이다. 다만, 할인점의 구조적 수요 감소와 낮은 ROE 구조는 향후 지속적인 관찰이 필요하다. 따라서 투자자들은 이마트의 실적과 시장 상황을 면밀히 분석하고, 투자 결정을 신중하게 해야 할 것이다.
본 내용은 대신증권의 2024년 10월 2일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
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