중국 VIP만 돌아온다면: GKL의 투자 전망
최근 한국의 카지노 산업은 중국 VIP 고객의 귀환 여부에 많은 영향을 받고 있습니다. Grand Korea Leisure(GKL, 종목코드: 114090)는 이러한 상황 속에서 투자자들에게 주목받고 있는 종목입니다. GKL은 외국인 전용 카지노를 운영하며, 중국 VIP 고객의 비중이 높은 만큼 이들의 방문 여부가 실적에 미치는 영향이 큽니다. 특히 2023년 3분기 성수기에도 불구하고 중국 VIP 고객의 역성장이 기록되면서, 향후 GKL의 실적 회복 여부가 중요한 이슈로 떠오르고 있습니다.
1. GKL의 현재 실적 분석
대신증권의 리포트에 따르면, GKL은 2023년 3분기 매출액 988억원, 영업이익 133억원을 기록할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 모두 컨센서스를 하회하는 수치로, 중국 VIP 드롭액의 역성장이 주된 원인으로 지적되고 있습니다. 2023년 3분기 드롭액은 8,331억원으로, 전분기 대비 3% 감소하였으며, 이는 2019년 동분기 대비 83% 수준에 그치고 있습니다. 일본과 기타 지역의 VIP 드롭액은 소폭 성장하였으나, 중국 VIP는 -22% 감소하여 전체 실적에 부정적인 영향을 미쳤습니다.
2. 실적 회복의 조건
중국 VIP 고객의 비중이 높은 GKL은 중국 경기가 회복될 경우 가파른 실적 성장세를 기대할 수 있습니다. 대신증권은 GKL의 목표주가를 17,000원으로 유지하며, 2025년 예상 EPS를 983원으로 산정한 뒤 Target PER 17.1배를 적용하여 목표주가를 도출했습니다. 이는 마카오 카지노사 평균 P/E 19.1배에 -10%의 디스카운트를 적용한 결과입니다. GKL은 외국인 카지노사 중에서 주주환원 정책에 가장 적극적인 기업으로, 실적 회복 시 밸류에이션 매력이 부각될 것으로 전망하고 있습니다.
3. 주요 투자 지표
| 지표 | 2022A | 2023A | 2024F | 2025F | 2026F |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 262억 | 397억 | 397억 | 432억 | 474억 |
| 영업이익 | -14억 | 51억 | 52억 | 61억 | 68억 |
| 세전순이익 | -25억 | 55억 | 60억 | 71억 | 83억 |
| 총당기순이익 | -23억 | 44억 | 52억 | 61억 | 71억 |
| EPS | -368원 | 709원 | 833원 | 983원 | 1,155원 |
| PER | NA | 19.0배 | 14.3배 | 12.1배 | 10.3배 |
| BPS | 6,183원 | 6,658원 | 7,137원 | 7,768원 | 8,569원 |
| PBR | 3.1배 | 2.0배 | 1.7배 | 1.5배 | 1.4배 |
| ROE | -5.9% | 11.0% | 12.1% | 13.2% | 14.1% |
자료: GKL, 대신증권 Research Center
4. GKL의 주가 전망
2023년 10월 14일 기준 GKL의 현재 주가는 11,190원으로, 목표주가 17,000원에 비해 약 51.9%의 상승 여력을 보이고 있습니다. GKL은 52주 최고가 15,780원과 최저가 10,750원 사이에서 거래되고 있으며, 외국인 지분율은 9.94%로 안정적인 투자 기반을 가지고 있습니다. 특히 GKL은 한국관광공사가 51%의 지분을 보유하고 있어, 안정적인 주주 구조를 갖추고 있습니다.
5. 결론: 중국 VIP의 귀환이 관건
결론적으로, GKL의 향후 실적 회복과 주가 상승은 중국 VIP 고객의 귀환 여부에 크게 좌우될 것입니다. 중국 경기가 회복된다면, GKL은 가파른 실적 성장세를 기록할 수 있을 것으로 기대됩니다. 따라서 GKL은 현재 투자자들에게 매력적인 매수 기회를 제공할 수 있는 종목으로 평가됩니다. 하지만, 투자 결정 시에는 본인의 판단이 중요하며, 시장 상황을 면밀히 분석하는 것이 필요합니다.
본 내용은 대신증권의 2023년 10월 14일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
보고서 원본 다운로드