한세실업, 베트남 공장 탐방을 통한 OEM 경쟁력 분석
한세실업(105630/KS)은 글로벌 의류 제조업체로, 최근 베트남 공장을 탐방하면서 회사의 OEM(주문자 상표 부착 생산) 역량을 확인할 수 있는 기회를 가졌습니다. 한세실업은 2001년부터 베트남에 생산 법인을 설립하여 현재까지 총 3개의 생산 법인을 운영하고 있으며, 이 지역에서 전체 생산 물량의 약 60%를 차지하고 있습니다. 이 글에서는 한세실업의 최근 영업 실적과 투자 지표를 살펴보고, 베트남 공장 탐방을 통해 드러난 경쟁력을 자세히 분석하겠습니다.
한세실업의 영업 실적 및 투자 지표
| 구분 | 단위 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 십억원 | 1,672 | 2,205 | 1,709 | 1,777 | 1,885 | 1,992 |
| 영업이익 | 십억원 | 107 | 180 | 168 | 167 | 178 | 199 |
| 순이익 (지배주주) | 십억원 | 67 | 86 | 112 | 122 | 133 | 149 |
| EPS | 원 | 1,684 | 2,141 | 2,801 | 3,061 | 3,319 | 3,725 |
| PER | 배 | 13.0 | 7.2 | 7.5 | 5.2 | 4.8 | 4.2 |
| PBR | 배 | 1.8 | 1.1 | 1.3 | 0.8 | 0.7 | 0.6 |
| EV/EBITDA | 배 | 10.1 | 4.3 | 5.3 | 5.0 | 4.7 | 4.2 |
| ROE | % | 15.2 | 17.1 | 19.0 | 17.6 | 16.5 | 16.1 |
위의 표에서 볼 수 있듯이, 한세실업은 2022년 매출액이 2,205억 원으로 증가했으나, 2023년에는 1,709억 원으로 감소할 것으로 예상됩니다. 영업이익과 순이익도 비슷한 흐름을 보이며, 특히 2023년 영업이익은 168억 원으로 예상됩니다. 이러한 변화는 OEM 업황의 회복 속도가 느리기 때문입니다. 하지만 PER과 PBR 지표는 여전히 매력적인 수준으로 평가되고 있으며, 이는 투자자들에게 긍정적인 신호가 될 수 있습니다.
한세실업의 베트남 공장과 OEM 경쟁력
한세실업의 베트남 공장은 현재 세 개의 법인으로 운영되고 있으며, 각 법인은 다음과 같은 특징을 가지고 있습니다.
- Hansae VN: 2001년 설립, 호치민시 위치, 2개 공장과 43개 라인 운영
- Hansae TN: 2005년 설립, 타이닌성 위치, 3개 공장과 48개 라인 운영
- Hansae TG: 2010년 설립, 티엔장성 위치, 4개 공장과 59개 라인 운영
한세실업은 베트남에서의 생산 능력을 통해 OEM 제조업체로서의 경쟁력을 강화하고 있습니다. 특히 높은 수준의 자동화 설비와 스마트 팩토리 시스템을 도입하여 생산성을 극대화하고 있으며, 원단 생산의 수직 계열화를 통해 원가 절감 효과를 보고 있습니다.
ESG 투자와 고객사와의 관계 강화
최근 기업의 사회적 책임이 강조되면서 ESG(환경, 사회, 지배구조) 기준이 중요해졌습니다. 한세실업은 친환경 연료 사용 및 폐수 재활용 등 ESG 투자에 적극적으로 나서고 있습니다. 이를 통해 까다로워진 고객사의 ESG 기준을 충족시키고 있으며, 이는 고객과의 거래 관계를 더욱 공고히 하는 데 기여하고 있습니다.
업황 회복의 느린 속도
현재 한세실업의 OEM 업황은 회복 중이나 그 강도는 강하지 않습니다. 고객사의 보수적인 재고 매입 기조가 이어지고 있기 때문입니다. 2023년 3분기 달러 매출액은 전년 동기 대비 -0.5% 감소할 것으로 예상되며, 4분기에는 +9.9%로 회복될 것으로 보입니다. 그러나 이러한 회복세가 지속될지는 불확실합니다.
밸류에이션 매력도
한세실업의 현재 주가는 15,800원으로, 목표 주가는 23,000원으로 설정되어 있습니다. 이는 상승 여력이 45.6%에 해당하며, 밸류에이션 멀티플이 역사적 저점 수준에 도달했음을 의미합니다. 금융위기 직후를 제외하면 이러한 저점은 매우 드문 현상으로, 현재 주가는 저점 매수의 기회로 평가됩니다.
결론
한세실업은 베트남 공장을 통해 OEM 경쟁력을 강화하고 있으며, ESG 기준을 준수하여 고객사와의 관계를 더욱 견고히 하고 있습니다. 업황의 회복 속도가 느리지만, 현재의 밸류에이션은 매력적인 수준에 도달했습니다. 따라서 한세실업에 대한 긍정적인 전망을 유지하며, 투자자들은 이 기회를 활용할 필요가 있습니다.
본 내용은 SK증권의 2024년 10월 25일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
보고서 원본 다운로드