한화엔진: 수요-공급 언매칭에 따른 성장 기대
한화엔진(082740)은 최근 엔진 수요와 공급 간의 불균형으로 인해 향후 성장 가능성이 높아지고 있습니다. 2021년부터 2026년까지의 실적 전망을 기반으로, 한화엔진은 매출과 영업이익의 지속적인 증가세를 보일 것으로 예상됩니다. 특히, 엔진업체 간의 경쟁이 치열해지는 가운데, 한화엔진은 독자적인 기술력과 안정적인 수익구조를 바탕으로 시장에서의 입지를 강화하고 있습니다.
영업실적 및 투자지표
| 구분 | 단위 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 십억원 | 599 | 764 | 854 | 1,135 | 1,241 | 1,337 |
| 영업이익 | 십억원 | -38 | -30 | 9 | 73 | 100 | 125 |
| 순이익(지배주주) | 십억원 | -37 | -40 | -0 | 53 | 70 | 102 |
| EPS | 원 | -620 | -563 | -6 | 640 | 839 | 1,217 |
| PER | 배 | -10.6 | -13.2 | -1,642.5 | 23.6 | 18.0 | 12.4 |
| PBR | 배 | 1.9 | 2.4 | 3.1 | 3.4 | 2.9 | 2.3 |
| EV/EBITDA | 배 | -25.8 | -50.5 | 34.4 | 14.1 | 10.7 | 7.9 |
| ROE | % | -18.5 | -18.7 | -0.2 | 18.1 | 17.5 | 20.9 |
주요주주 및 시가총액
- 발행주식수: 8,345만주
- 시가총액: 1,216십억원
- 주요주주: 한화임팩트 32.77%, 국민연금공단 12.75%
3Q24 실적 전망
2024년 3분기 연결 매출액은 약 2,749억원(+46.5% YoY, -4.0% QoQ)으로 예상되며, 영업이익은 166억원(+1,427.6% YoY, -11.1% QoQ)으로 추정됩니다. 조업일수 감소에도 불구하고, 이전 분기와 비슷한 수준의 엔진 납품이 이루어질 것으로 보입니다. 그러나 환율 하락의 영향으로 인해 컨센서스인 173억원을 하회할 것으로 예상됩니다.
글로벌 D/F 엔진 수요-공급 언매칭
한화엔진은 올해 3분기 공시한 엔진 신규 수주액이 7,784억원에 달하며, 누적 수주 총액은 1.43조원에 이릅니다. 이는 2022년의 전고점인 1.77조원에 근접하거나 이를 초과할 가능성이 높습니다. D/F 엔진의 제작 난이도와 시운전 소요 시간의 증가로 인해 수요-공급 간의 언매칭이 발생하고 있습니다. 최근 열린 IMO 회담에서는 선박 탄소 및 GHG 규제 강화를 위한 합의가 이루어졌으며, 만약 합의된 규제안의 강도가 시장 예상보다 높다면, 친환경 선박 발주 수요가 급증할 것으로 보입니다.
투자의견 및 목표주가
SK증권은 한화엔진에 대한 투자의견을 매수로 유지하며, 목표주가는 기존 14,000원에서 20,000원으로 상향 조정했습니다. 목표주가는 2026년 추정 BPS 6,443원에 Target P/B 3.1배를 적용하여 산출되었습니다. 현재 중국 조선소 향 매출원 확보로 인해, 국내외 수출 납품 단가에서 큰 차이가 없다는 점에서 한화엔진의 매력은 높습니다. 따라서 한화엔진은 조선 기자재 종목 중 최선호주로 평가됩니다.
결론
한화엔진은 수요-공급의 언매칭이라는 긍정적인 환경 속에서 안정적인 성장을 이어갈 것으로 보입니다. 글로벌 엔진업체들이 겪고 있는 경쟁 심화 속에서도 한화엔진은 기술력과 시장 점유율을 강화하며 지속적인 성장을 기대할 수 있습니다. 투자자들은 한화엔진의 성장 가능성을 주목하고, 향후 시장 변화에 따른 대응 전략을 마련해야 할 것입니다.
본 내용은 SK증권의 2024년 10월 14일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
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