현대제철: 놀랄만한 부양책이 발표되지 않는다면..
2024년 10월 2일, iM증권의 보고서에 따르면 현대제철(004020)의 수익성 둔화가 지속되고 있습니다. 최근 발표된 2024년 3분기 실적에서 연결 영업이익이 515억원으로 전분기 대비 47.4% 감소하며 시장 예상치인 961억원을 크게 하회했습니다. 이러한 실적 둔화는 국내 건설 경기 위축과 관련된 봉형강 부문 실적 감소, 그리고 고로 부문에서의 가동률 하락이 주요 원인으로 지목되고 있습니다.
특히, 현대제철의 본사 부문 실적은 영업이익이 321억원으로 전분기 대비 48.6% 감소하였으며, 이는 업황 부진에 따른 재고자산 평가손실 인식 등으로 인해 악화된 것으로 보입니다. 자회사인 현대스틸파이프는 미국 강관 업황 둔화로 실적이 부진했지만, 해외 스틸서비스센터의 실적은 나쁘지 않았던 것으로 추정됩니다.
실적 전망
2024년 4분기 실적 전망도 밝지 않습니다. 연결 영업이익이 830억원으로 예상되지만, 본사 부문의 실적 개선은 어렵고 자회사에서의 1회성 실적 개선 요인이 있더라도 큰 모멘텀을 기대하기 힘듭니다. 현재 상황에서 현대제철의 실적은 평년 대비 크게 미달하고 있습니다.
목표주가 하향 조정
iM증권은 현대제철에 대한 투자의견을 'Buy'로 유지하였으나, 수익 예상 하향 조정을 반영하여 목표주가는 기존 3.6만원에서 3.2만원으로 하향 조정하였습니다. 이는 12개월 Forward BPS 143,343원에 Target PBR 0.22x를 적용하여 산출한 결과입니다. 현재 영업 환경은 쉽지 않으며, 특히 국내 건설 경기 위축이 봉형강 부문에 미치는 영향이 크고, 판재류 업황도 만만치 않기 때문입니다.
시장 환경 분석
- 봉형강 부문: 국내 철근 업체의 판매량이 전례 없는 수준으로 부진하며, 주요 제강사들은 4분기 철근 가격 인상 계획을 철회하고 감산을 확대하는 추세입니다.
- 판재류 업황: 중국의 열연 가격 상승세가 둔화되고 있으며, EU와 미국 등 타 지역의 업황 반등도 기대하기 어렵습니다.
- 정치적 요인: 트럼프 후보의 당선 가능성이 높아지면서 강관 업황에 대한 기대감이 있지만, 전망은 여전히 불확실합니다.
이러한 요소들은 현대제철의 수익성 개선을 더욱 어렵게 만드는 요인들입니다. 특히, 산업용 전기요금 인상과 같은 추가적인 비용 부담도 수익성에 악영향을 미치고 있습니다.
주가 및 투자 지표
| 지표 | 수치 |
|---|---|
| 자본금 | 667십억원 |
| 발행주식수 | 13,345만주 |
| 시가총액 | 3,410십억원 |
| 외국인지분율 | 21.4% |
| 52주 주가 | 23,800~37,000 원 |
| 60일 평균 거래량 | 375,386 주 |
| 60일 평균 거래대금 | 9.9십억원 |
현대제철의 주가는 2024년 10월 25일 기준으로 25,550원이었으며, 목표주가인 32,000원까지의 상승여력은 25.2%에 달합니다. 그러나 산업 전반의 부진과 시장 환경을 고려할 때, 실제 주가 상승은 쉽지 않을 것으로 보입니다.
결론
현대제철은 현재 힘든 수익성 둔화 국면에 처해 있으며, 시장의 부양책 발표 여부가 향후 주가에 중요한 변수가 될 것입니다. 특히, 중국의 경기 부양책이 기대 이상의 결과를 가져올 경우, 현대제철 주가는 유의미한 움직임을 보일 가능성이 있습니다. 그러나 이와 반대로 부양책이 발표되지 않는다면 현대제철의 상황은 더욱 어려워질 것입니다. 투자자들은 이러한 점을 충분히 고려하여 신중한 투자 결정을 내릴 필요가 있습니다.
본 내용은 iM증권의 2024년 10월 2일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
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