한국콜마: 하반기에도 이어지는 강세
2024년 9월 30일, 하나증권의 기업 분석 보고서에 따르면 한국콜마(종목 코드: 161890)는 하반기에도 강세를 지속할 것으로 전망되고 있습니다. 국내 시장에서의 성장이 두드러지며, 자회사의 안정적인 손익이 이를 뒷받침하고 있습니다. 이번 NDR(Non-Deal Roadshow)에서는 11개 국내 투자자를 대상으로 3분기 영업 실적과 사업 현황을 공유하였으며, 한국콜마의 매출과 이익 구조를 심도 있게 분석하였습니다.
국내 시장의 강세
한국콜마의 국내 시장은 여전히 긍정적인 흐름을 보이고 있습니다. 특히 3분기에는 2분기와 유사한 영업환경 속에서 7월에 역사적 최대 매출을 기록하였습니다. 8월과 9월에는 여름 휴가와 추석 연휴로 인해 조업일수가 감소했지만, 일생산액은 증가 추세를 보이고 있습니다. 이는 국내 인디 브랜드의 수출 확대와 함께 K뷰티의 글로벌 수요 증가에 기인합니다. 한국콜마의 고객군은 Top 3~10위권에서 20~30%의 매출 비중을 차지하고 있으며, 이로 인해 매출 볼륨이 두터워지고 있습니다.
수익성 분석
한국콜마는 매출 고성장과 높은 선비중, 스킨케어 카테고리의 확대 덕분에 수익성 또한 무난할 것으로 예상됩니다. 특히, 2024년 인센티브 충당금이 140억원 반영될 예정이며, 2분기 이미 70억원이 반영된 상태입니다. 실제로 2분기 인센티브를 제외한 수익성은 18%에 육박했습니다. 이러한 수익성 증가는 한국콜마의 안정적인 운영과 효율성 개선을 나타냅니다.
국내 CAPA와 증설 계획
한국콜마의 국내 가동률은 100%를 초과하며, 증설 계획이 순차적으로 진행되고 있습니다. 2023년 4분기 기준으로 연간 3.7억 개의 생산 능력을 확보할 것으로 보이며, 이는 2025년까지 6.3억 개로 확대될 전망입니다. 이러한 생산 능력 증가는 한국콜마의 경쟁력을 한층 강화할 것으로 기대됩니다.
해외 시장 동향
해외 시장에서도 긍정적인 신호가 보입니다. 북미 시장에서 미국 인디 브랜드의 판매 호조로 인해 매출 흐름이 견조하며, 캐나다는 상반기 평균과 유사한 전망을 보이고 있습니다. 특히, 한국콜마의 미국 2공장은 2025년 완공 예정이며, 매출 기준으로 300~400억원의 CAPA 수준을 목표로 하고 있습니다.
연우와 HK이노엔
한국콜마의 자회사인 연우는 체질 개선 중에 있으며, 인디 및 글로벌 수주 확대에 주력하고 있습니다. 2025년에는 개선된 모습을 나타낼 것으로 기대되고 있으며, 이번 3분기 실적도 2분기와 유사할 것으로 보입니다. HK이노엔은 매출 2.4천억원, 영업이익 322억원을 예상하고 있으며, K뷰티의 글로벌 점유율 확대에 기여할 것으로 기대됩니다.
결론 및 투자 의견
하나증권은 한국콜마에 대해 'BUY'를 유지하며 목표주가를 93,000원으로 상향 조정하였습니다. 한국콜마는 K뷰티 시장에서의 선두주자로서 강력한 성장 모멘텀을 가지고 있으며, 글로벌 점유율 확대를 통해 지속적인 성장이 기대됩니다. 한국콜마의 2024년 연결 매출은 2.5조원, 영업이익은 2.3천억원으로 예상되며, 이는 전년 대비 각각 17%, 67%의 성장을 나타낼 것입니다.
본 내용은 하나증권의 2024년 9월 30일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
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