LG에너지솔루션: 중장기 실적 하향 조정 가능성
2024년 4분기 적자 전망이 제기되면서, LG에너지솔루션(373220)의 중장기 실적에 대한 우려가 커지고 있습니다. 전기차 배터리 시장의 경쟁이 치열해짐에 따라, 이 회사의 실적이 예상보다 낮아질 수 있다는 분석이 나오고 있습니다. 특히, 최근 iM증권의 보고서(2024.10.29)에 따르면, 3분기 실적이 컨센서스를 소폭 상회했음에도 불구하고, 4분기에는 적자가 불가피할 것이라는 전망이 나왔습니다. 이러한 상황에서 LG에너지솔루션은 앞으로의 전략을 재조정할 필요성이 커지고 있습니다.
1. 최근 실적 및 전망
LG에너지솔루션의 3분기 실적은 매출액 6.9조원으로, 전년 동기 대비 16% 감소했으며, 영업이익은 4,483억원으로 39% 줄어들었습니다. IRA AMPC 보조금을 제외한 실질적인 영업이익은 -177억원으로 3개 분기 연속 적자를 기록했습니다. 그러나 북미 스텔란티스 합작 모듈 공장 가동과 현대차 인도네시아 합작 법인의 연결 실적이 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 특히, EV향 중대형 파우치 배터리에서 원재료 가격 안정에도 불구하고 제품 믹스 악화로 판가가 약 2% 하락한 점은 아쉬운 부분입니다.
LG에너지솔루션의 4분기 매출은 6.9조원으로 전년 대비 13% 감소할 것으로 보이며, 영업이익은 -1,210억원으로 적자 전환할 전망입니다. 이러한 전망은 GM의 재고 조정과 일회성 비용 반영으로 인해 더욱 부각되고 있습니다. 그러나 유럽 OEM향 출하량 확대와 ESS 매출 증가가 긍정적인 요소로 작용할 것입니다.
2. 시장의 반응
시장에서는 LG에너지솔루션에 대한 매수 투자의견을 유지하되, 목표주가는 50만원으로 하향 조정했습니다. 2027년 예상 EPS에 2026~2028년 전세계 및 북미 전기차 배터리 수요 성장률 평균 25%를 반영하여 PEG 1.0을 적용한 P/E 25배를 기준으로 산출한 결과입니다. 현재 주가는 2026년, 2027년 예상 실적 기준 P/E 31.1배, 27.0배 수준으로, 상대적 밸류에이션 매력도가 낮습니다.
3. 주요 리스크 요인
- 전기차 정책 변화: 미국 대선 결과에 따라 전기차 정책이 변화할 가능성이 있으며, 이는 LG에너지솔루션의 실적에 영향을 줄 수 있습니다.
- 고수익성 제품 비중 축소: 스마트폰향 파우치 비중 축소로 인해 소형전지 수익성이 하락할 것으로 예상됩니다.
- GM의 배터리 셀 공급량: GM의 배터리 셀 재고를 고려할 때, 일시적인 재고 조정이 필요할 수 있습니다.
4. 결론
LG에너지솔루션은 전기차 배터리 시장에서 중요한 위치를 차지하고 있지만, 시장 상황과 내부적인 요인으로 인해 중장기 실적에 대한 하향 조정이 불가피할 것으로 보입니다. 투자자들은 이러한 리스크를 감안하여 신중한 접근이 필요하며, 단기적으로는 가격 조정 시 비중 확대를 고려할 수 있습니다. 투자 결정 시에는 항상 본인의 판단이 중요함을 잊지 말아야 할 것입니다.
본 내용은 iM증권의 2024년 10월 29일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
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