넷마블: 신작들의 하향 안정 레벨이 확인될 3분기
최근 게임 산업은 새로운 트렌드와 변화를 맞이하고 있습니다. 이러한 변화 속에서 넷마블(251270)은 중요한 시점을 맞이하고 있습니다. 2024년 3분기 실적이 발표될 예정인 가운데, 신작 게임들의 성과가 어떻게 나타날지에 대한 관심이 집중되고 있습니다. 넷마블은 2017년 상장 이후 꾸준히 성장해온 기업으로, 게임 시장에서의 입지를 강화하고 있습니다. 하지만 이번 3분기에는 신작의 매출 기여가 없을 것으로 예상되어, 기존 게임들의 실적이 어떻게 변화할지 주목해야 할 시점입니다.
1. 3분기 실적 전망
넷마블의 3Q24 영업이익은 609억 원으로 예상되며, 이는 컨센서스를 소폭 하회할 것으로 보입니다. 신작 게임이 없는 가운데, 2분기에 출시된 '나혼자만레벨업'과 '레이븐 2'의 매출 하락세가 가팔라지고 있습니다. 특히 '나혼렙'은 현재 매출 순위가 40위권까지 하락한 상태입니다. 8월에 글로벌 출시된 '칠대죄키우기' 또한 기대에 미치지 못한 성과를 보였습니다. 이러한 상황 속에서 넷마블의 3분기 실적은 전반적으로 부진할 것으로 예상됩니다.
2. 비용 효율화 기조
이번 분기에도 넷마블은 비용 효율화를 지속할 것으로 보입니다. 인건비와 마케팅비는 각각 2%, 18% 감소할 것으로 예상되며, 매출 대비 지급수수료 비중은 35%로 추정됩니다. 이는 자체 런처 기반의 PC 매출 확대로 인해 나타나는 현상으로, 향후 매출 구조에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 비용 절감 노력이 실적 개선으로 이어질 가능성도 있으나, 신작의 부재로 인해 한계가 있을 것으로 보입니다.
3. 신작 출시 및 기대감
넷마블은 2025년 신작 라인업에 대한 기대가 커지고 있습니다. 현재 사전예약을 시작한 '킹아서: 레전드라이즈'를 포함해 3개의 신작이 연내 출시 예정입니다. 그러나 가시화된 출시 작품은 1개에 불과합니다. 따라서 단기적인 모멘텀은 11월 지스타에서 공개될 미공개 신작들과 2025년 예정된 '일곱개의대죄: Origin'에 대한 구체적인 정보들이 될 것으로 보입니다. 이러한 신작들이 성공적으로 출시된다면 넷마블의 실적 개선에 기여할 가능성이 높습니다.
4. 투자 의견 및 목표 주가
한화투자증권은 넷마블에 대한 투자의견을 'BUY'로 유지하며 목표주가는 75,000원으로 설정했습니다. 현재 주가는 59,800원으로, 상승 여력은 약 25.4%에 달합니다. 넷마블의 시가총액은 51,400억원이며, 발행 주식수는 85,954천주입니다. 52주 최고가는 69,400원, 최저가는 37,200원으로, 주가 수익률은 1개월 6.0%, 3개월 2.7%, 6개월 0.7%, 12개월 43.6%를 기록하고 있습니다. 이러한 데이터는 넷마블의 주가가 상대적으로 안정적인 흐름을 보이고 있음을 나타냅니다.
5. 재무 정보 분석
| 연도 | 매출액 (억 원) | 영업이익 (억 원) | 지배주주 순이익 (억 원) | EPS (원) | PER | ROE (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 2,673 | -109 | -819 | -9,531 | -6.3 | -14.6 |
| 2023 | 2,502 | -68 | -256 | -2,975 | -19.5 | -4.9 |
| 2024E | 2,752 | 243 | 254 | 3,101 | 19.3 | 5.0 |
| 2025E | 2,898 | 273 | 277 | 3,380 | 17.7 | 5.2 |
위의 표에서 보듯이, 넷마블의 매출은 2022년 대비 2023년 감소세를 보였으나, 2024년에는 다시 증가할 것으로 예상됩니다. 영업이익 또한 2023년 적자에서 2024년에는 흑자로 돌아설 것으로 전망되며, 이는 신작 출시 및 기존 게임의 안정적인 매출 유지에 따른 결과라 할 수 있습니다. PER은 19.3배로, 상대적으로 높은 수준으로 평가되며, 이는 넷마블의 성장 가능성을 반영하고 있습니다.
결론
넷마블은 3분기 실적 발표를 앞두고 신작의 부재와 기존 게임의 매출 하락세로 인해 어려운 상황에 직면해 있습니다. 그러나 2025년 신작 라인업에 대한 기대감과 비용 효율화 노력이 긍정적인 요소로 작용할 수 있습니다. 한화투자증권은 넷마블의 목표주가를 유지하며, 향후 신작의 출시 및 성과에 따라 주가에 긍정적인 영향을 미칠 가능성이 있다고 분석하고 있습니다. 따라서 투자자들은 넷마블의 향후 실적과 신작 출시 일정에 주목할 필요가 있습니다.
본 내용은 한화투자증권의 2024년 10월 11일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
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