오리온, 춘절효과 시동 준비
오리온(271560)은 최근 2024년 3분기 실적을 발표하며 다양한 시장에서의 영업 성과에 대한 분석을 진행했습니다. 특히, 한국과 중국, 베트남, 러시아 등 해외 시장의 반응을 통해 향후 성장 가능성을 점검하는 기회를 가졌습니다. 이번 포스트에서는 오리온의 최근 실적과 함께, 다가오는 춘절 효과가 미칠 긍정적인 영향에 대해 논의하고자 합니다.
1. 3분기 실적 리뷰
오리온의 3분기 주요 4개 법인 합산 매출액과 영업이익 성장률은 각각 +1.2%, -2.4%를 기록했습니다. 이는 한국 내수시장에서의 높은 베이스 효과와 경기 둔화, 중국 채널 조정, 글로벌 소비 부진의 복합적인 영향 때문입니다. 그럼에도 불구하고 베트남과 러시아 시장에서는 긍정적인 성장세를 보이며 외형 확대가 지속되고 있습니다.
2. 지역별 실적 분석
가. 한국 시장
한국의 3분기 매출액 성장률은 -0.4%로, 경기 둔화와 베이스 부담으로 인해 다소 주춤했습니다. 특히 9월에는 명절 시점의 영향으로 부정적인 요소가 발생했습니다. 그러나 10월부터는 일부 회복세가 예상되며, 이는 제품 기반 내수 소비력 감소 대응과 북미 중심의 수출 확대에서 비롯될 것으로 전망됩니다.
나. 중국 시장
중국의 3분기 매출액은 -4.4% YoY로 저수익 직납 할인점 및 벌크/간식, 편의점 채널 향 영업 형태 전환으로 인한 부정적 요인이 반영되었습니다. 비용 문제는 대부분 마무리 단계에 접어들었으며, 4분기부터는 MT 채널 효율화와 TT 채널 확장에 따른 회복이 기대됩니다. 또한, 11월부터 가시화될 춘절 효과가 실적 개선에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보입니다.
다. 베트남 시장
베트남의 3분기 현지 매출액 성장률은 +4.5%로, 9월의 태풍 영향에도 불구하고 10월에는 판매가 재개될 것으로 예상됩니다. 기존 주력 브랜드 출고 확대와 명절 효과 판매에 초점을 맞추고 있으며, 주요 제품의 물량 성장은 추가 레버리지 효과를 기대할 수 있습니다.
라. 러시아 시장
러시아 시장에서는 환율 영향을 제외하더라도 제품 포트폴리오 확대를 통한 영업 실적 개선이 두드러집니다. 8월 이후 할인점 공급이 정상화되어 더 이상 우려할 만한 상황이 아닙니다. 설비 확대와 개선된 환율 영향으로 2H24부터 영업 실적의 눈높이 조정이 가능할 것으로 보입니다.
3. 투자 의견 및 목표 주가
iM증권은 오리온에 대해 "BUY" 투자의견을 유지하며 목표주가는 16만원으로 설정했습니다. 여타 음식료 업체 대비 경기 악화의 영향에도 불구하고, 모든 지역에서 상대적으로 순항 중입니다. 특히, 4분기부터 반영될 춘절 관련 추가 성장 기대는 중국 경기 부양책 발표와 맞물려 주가 레벨과 밸류에이션 조정의 회복세를 기대할 수 있는 구간으로 판단됩니다.
4. 재무 지표 분석
| 지표 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 (십억원) | 2,912 | 3,093 | 3,183 | 3,351 |
| 영업이익 (십억원) | 492 | 545 | 570 | 612 |
| 순이익 (십억원) | 377 | 395 | 426 | 457 |
| EPS(원) | 9,527 | 9,991 | 10,777 | 11,550 |
| PER(배) | 12.2 | 9.9 | 9.2 | 8.5 |
| ROE(%) | 13.9 | 13.1 | 12.9 | 12.6 |
5. 결론
오리온은 현재 여러 도전 과제를 안고 있지만, 다가오는 춘절 효과와 해외 시장에서의 긍정적인 성장세 덕분에 향후 전망이 밝습니다. 특히, 중국과 베트남 시장에서의 성장은 오리온의 지속적인 성장을 뒷받침할 것입니다. 투자자들은 이러한 요소들을 고려하여 오리온 주식에 대한 관심을 지속적으로 가져야 할 것입니다.
본 내용은 iM증권의 2024년 10월 23일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
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