팬오션 3Q24 전망: 안정적 실적 지속
팬오션(028670)은 최근 iM증권의 리포트에 따르면 2024년 3분기에도 안정적인 실적을 이어갈 것으로 예상되고 있습니다. 팬오션은 2007년 9월 21일 상장된 이후로 꾸준한 성장세를 보여주었으며, 이번 리포트에서는 투자의견을 'Buy'로 유지하고 목표주가를 5,800원으로 설정했습니다. 이러한 목표주가는 12개월 선행 BPS에 Target P/B 0.55배를 적용하여 산출된 것입니다.
현재 팬오션의 주가는 12개월 선행 P/E 기준 6.0배, P/B 0.34배로 역사적 하단에 위치하고 있습니다. 최근 중국의 경기 부양책 발표에도 불구하고 주가 반등이 크지 않은 이유는 부양책 효과에 대한 불확실성과 부정적인 부동산 지표, 철광석 수요의 불확실성이 주가의 상승을 제한하고 있기 때문으로 분석됩니다. 그러나 팬오션의 이익 레벨을 고려했을 때 현재 주가 수준은 극단적으로 저평가된 상태에 있어, 주가의 하락 여력도 제한적일 것으로 판단됩니다.
3Q24 영업 실적 및 시장 컨센서스 비교
팬오션의 3분기 연결 기준 매출액은 약 1.2조원으로 예상되며, 이는 전년 대비 9.5% 증가하고, 전분기 대비 1.3% 감소한 수치입니다. 영업이익은 1,147억원으로 전년 대비 44.3% 증가하지만, 시장 컨센서스에는 11% 하회하는 수치로 예상되고 있습니다.
| 항목 | 3Q24 예상 | 전년 동기 대비 | 컨센서스 대비 차이 |
|---|---|---|---|
| 매출액 | 1,218 | 9.5% | -3.4% |
| 영업이익 | 115 | 44.3% | -11.4% |
| 세전이익 | 81 | 226.9% | -18.8% |
| 지배주주 순익 | 81 | 231.0% | -17.7% |
벌크 부문과 비벌크 부문 실적
벌크 부문에서는 매출액이 9,246억원으로 예상되며, 영업이익은 781억원으로 나타날 것으로 보입니다. 3Q24 평균 BDI는 1,867pt로 높아 철광석 수요 증가에 따라 안정적인 운임이 지속될 것으로 보입니다. 팬오션의 선대는 3Q24 말 기준 280여 척으로 증가하였으며, 이 중 대다수는 단기 용선 벌크선입니다.
비벌크 부문에서는 탱커 부문의 영업이익이 218억원으로 전년 대비 12.3% 감소할 것으로 보이며, 컨테이너 부문은 영업이익이 79억원으로 흑자전환될 것으로 예상됩니다. VLCC와 MR의 운임은 각각 44%, 16% 하락할 것으로 보이며, 이는 중국의 원유 수요 감소와 사우디의 감산 효과에 기인합니다.
중국 부양책의 효과와 LNG선 도입
중국 정부는 9월 24일에 지준율 인하 및 유동성 공급 등의 경기부양책을 발표했으며, 최근에는 지방 정부의 미분양 주택 매입 내용이 담긴 추가 부양책을 발표했습니다. 그러나 현재 중국의 부동산 지표는 매우 부정적이며, 철광석 수입량에 대한 전망도 불확실한 상황입니다. 따라서 중국 부양책이 실제 산업 수요 증가로 이어질지를 지속적으로 관찰할 필요가 있습니다.
팬오션은 2024~2025년 동안 총 9척의 LNG선을 도입할 예정이며, 이 중 3척은 3Q24에, 3척은 4Q24에, 나머지 3척은 2025년에 인도될 예정입니다. 이 모든 선박은 Shell, KGL 등과의 장기 대선 계약으로 안정적인 영업이익 증가가 기대됩니다. LNG선의 영업이익 비중은 2024년 7.0%에서 2025년 17%까지 상승할 것으로 예상됩니다.
결론
팬오션은 현재의 저평가된 주가와 안정적인 실적을 바탕으로 긍정적인 투자 기회를 제공하고 있습니다. 시장의 불확실성이 존재하지만, LNG선 도입과 중국의 부양책 효과가 확인된다면 팬오션의 주가는 큰 폭으로 상승할 가능성이 높습니다. 투자자들은 이러한 요소를 감안하여 신중한 투자 결정을 내릴 필요가 있습니다.
본 내용은 iM증권의 2024년 10월 17일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
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