삼성E&A: 줄어드는 비화공을 만회한 화공
2024년 10월 25일, 하나증권의 기업분석에 따르면 삼성E&A(종목코드: 028050)의 3분기 잠정실적이 시장 컨센서스를 소폭 상회하는 성과를 기록했습니다. 매출액은 2.3조원으로 전년 대비 6.5% 감소했으나, 영업이익은 2,039억원으로 32.8% 증가하며 긍정적인 결과를 보였습니다. 특히, 화공 부문의 총이익률(GPM)이 19.3%로 기대 이상의 성과를 기록한 점이 주목할 만합니다. 이러한 결과는 1회성 이익을 제외했을 때에도 화공 GPM이 약 12.1%에 달하는 것으로 나타나, 삼성E&A의 화공 부문이 안정적인 수익 구조를 유지하고 있음을 시사합니다.
비화공 부문에서는 매출이 1.2조원으로 예상보다 저조했으며, 이는 계열사의 투자 지연이 주효했음을 나타냅니다. 이러한 상황에서 비화공 부문의 GPM은 9.9%로 낮은 수익성을 기록했으며, 이로 인해 삼성E&A의 전체 매출 성장세에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 전체 수주액은 5,924억원으로, 화공에서 2,137억원, 비화공에서 3,787억원이 발생했습니다. 현재 수주잔고는 21.9조원이며, 화공 부문이 15.2조원, 비화공 부문이 6.6조원입니다.
화공 부문 수주의 중요성
비화공 부문은 계열사의 CAPEX 감소 우려로 인해 수주에 대해 보수적인 전망을 보이고 있습니다. 따라서 화공 부문의 수주 여부가 향후 삼성E&A의 실적에 큰 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 4분기에는 말레이시아 SAF(10억 달러)와 UAE 타지즈 메탄올(15억 달러) 수주를 기다리고 있으며, 인도네시아 TPPI와 사우디 알루자인의 수주는 내년 상반기에 기대됩니다. 특히, 3분기 화공 EPC 파이프라인은 2분기 대비 확대되었으며, 총 16건의 프로젝트가 270억 달러 규모로 진행되고 있습니다.
투자 의견 및 목표 주가
하나증권은 삼성E&A에 대한 투자의견을 "Buy"로 유지하며, 목표 주가는 기존 30,000원에서 27,000원으로 하향 조정했습니다. 이는 2024년 EPS 추정치에 Target P/E 7.0배를 적용한 결과입니다. 목표주가는 현재 주가인 19,820원에 비해 약 37%의 상승 여력을 보이고 있습니다. 향후 수주 여부와 발주 분위기에 따라 목표주가가 상향 조정될 가능성도 존재합니다.
삼성E&A의 재무 데이터
| 구분 | 2022 | 2023 | 2024F | 2025F |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 (십억원) | 10,054.3 | 10,624.9 | 9,601.6 | 10,052.0 |
| 영업이익 (십억원) | 702.9 | 993.1 | 832.0 | 579.1 |
| 순이익 (십억원) | 664.9 | 753.8 | 760.3 | 442.9 |
| EPS (원) | 3,392 | 3,846 | 3,879 | 2,260 |
| PER | 6.56 | 7.54 | 5.18 | 8.89 |
삼성E&A의 화공 부문은 향후 수익성 개선의 주된 동력이 될 것으로 예상되며, 비화공 부문에서의 불확실성이 지속되고 있는 만큼, 투자자들은 삼성E&A의 수주 및 발주 분위기를 면밀히 관찰할 필요가 있습니다.
결론
삼성E&A는 화공 부문의 안정적인 실적과 수익성 개선 가능성을 바탕으로 긍정적인 투자 의견을 유지하고 있습니다. 그러나 비화공 부문에서의 불확실성과 계열사의 투자 지연이 실적에 미치는 영향을 고려할 때, 투자자들은 신중하게 접근할 필요가 있습니다. 향후 수주 여부와 시장의 발주 분위기에 따라 삼성E&A의 주가는 변동성이 클 것으로 예상되므로, 지속적인 모니터링이 필요합니다.
본 내용은 하나증권의 2024년 10월 25일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
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