삼성전자: 메모리 분전과 비메모리 부진의 현황
삼성전자(005930)는 한국을 대표하는 글로벌 전자 기업으로서, 메모리 반도체 분야에서의 독보적인 위치를 유지하고 있습니다. 그러나 최근의 영업 실적은 메모리 부문에서의 성과와 비메모리 부문에서의 부진이 혼재되어 있는 상황입니다. SK증권의 리포트(2024-10-04)에 따르면, 이 회사는 메모리 사이클의 단기 둔화가 예상되지만, 여전히 긍정적인 이익 체력을 유지하고 있다고 분석했습니다. 본 포스트에서는 삼성전자의 최근 실적, 부문별 전망, 그리고 투자자들에게 주는 시사점을 종합적으로 살펴보겠습니다.
1. 삼성전자의 영업 실적
삼성전자의 영업 실적을 살펴보면, 2021년부터 2026년까지의 매출액과 영업이익 추세가 눈에 띕니다. 아래 표는 최근 몇 년간의 실적을 요약한 것입니다.
| 구분 | 단위 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 십억원 | 279,605 | 302,231 | 258,935 | 301,098 | 323,035 | 345,647 |
| 영업이익 | 십억원 | 51,634 | 43,377 | 6,567 | 37,494 | 49,556 | 57,032 |
| 순이익(지배주주) | 십억원 | 39,244 | 54,730 | 14,473 | 33,404 | 40,457 | 59,228 |
| EPS | 원 | 5,777 | 8,057 | 2,131 | 4,918 | 5,956 | 8,719 |
| PER | 배 | 13.6 | 6.9 | 36.8 | 12.5 | 10.3 | 7.0 |
| PBR | 배 | 1.8 | 1.1 | 1.5 | 1.1 | 1.0 | 0.9 |
| EV/EBITDA | 배 | 5.0 | 3.4 | 10.0 | 4.6 | 3.7 | 3.3 |
| ROE | % | 13.9 | 17.1 | 4.1 | 9.0 | 10.1 | 13.4 |
2023년의 영업이익은 6,567억원으로 급격히 감소하였으며, 이는 메모리 부문에서의 수익성 추구 전략의 지속과 비메모리 부문에서의 적자 확대가 주요 원인으로 분석됩니다. 특히, DRAM과 NAND의 출하는 각각 -4%와 -6% 감소할 것으로 예상되며, 이는 가이던스 대비 소폭 부진한 결과입니다. 그러나 가격은 DRAM이 +10%, NAND가 +6% 증가할 것으로 보입니다.
2. 부문별 실적 추이
삼성전자의 부문별 실적도 중요한 관전 포인트입니다. 다음 표는 2023년과 2024년의 부문별 매출액과 영업이익을 보여줍니다.
| 부문 | 2023 매출액 (조원) | 2024E 매출액 (조원) | 2023 영업이익 (조원) | 2024E 영업이익 (조원) |
|---|---|---|---|---|
| DS (메모리) | 66.6 | 110.0 | -15.0 | 19.7 |
| SDC | 31.2 | 32.5 | 5.8 | 4.6 |
| MX/NW | 112.4 | 118.0 | 13.0 | 10.7 |
| Harman | 14.4 | 14.7 | 1.2 | 1.3 |
메모리 부문은 여전히 삼성전자의 핵심 사업으로, 2024년에는 영업이익이 19.7조원으로 회복될 것으로 예상됩니다. 반면 비메모리 부문에서는 여전히 가동률 저하가 예상되며, 적자폭이 확대될 것으로 보입니다.
3. 목표 주가 및 투자 의견
SK증권은 삼성전자의 목표 주가를 86,000원으로 하향 조정했습니다. 이는 거시 경제 부진에 따른 세트의 더딘 회복과 메모리 사이클의 단기 둔화를 반영한 것입니다. 그러나 현재 주가는 역사적 하단 영역에 위치하고 있으며, AI 강세 지속 속에서 HBM, DDR5, DRAM 고용량 모듈, e-SSD의 호조가 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보입니다.
삼성전자의 주가는 현재 61,300원으로, 목표 주가와 비교할 때 상승 여력이 40.3%에 달합니다. 따라서 SK증권은 투자 의견을 '매수(유지)'로 유지하고 있습니다.
4. 결론
삼성전자는 메모리 부문에서의 강력한 입지에도 불구하고 비메모리 부문에서의 부진이 지속되고 있는 상황입니다. 그러나 단기적인 사이클 둔화 이후 재반등이 예상되며, 이익 체력이 높아지고 있는 점은 긍정적인 요소로 작용할 것입니다. 현재 주가는 역사적 저점에 근접해 있으며, AI 및 고급 메모리 제품의 수요 증가가 이익 개선으로 이어질 가능성이 있습니다. 따라서 삼성전자는 여전히 장기적인 투자 가치가 있는 종목으로 평가됩니다.
본 내용은 SK증권의 2024년 10월 4일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
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