다음 분기가 더 기대되는 비수기의 호실적
삼성중공업(010140)은 최근 2024년 3분기 실적 발표를 통해 비수기임에도 불구하고 긍정적인 결과를 기록하였습니다. 3분기 매출은 2조 3,229억원, 영업이익은 1,199억원으로, 이는 시장의 컨센서스인 매출 2조 4,703억원, 영업이익 1,177억원에 비해 각각 -6.0%, +1.8%를 기록하였습니다. 특히, 당사 추정치인 2조 5,169억원과 1,317억원에 비해서는 각각 -7.7%, -9.0%로 다소 아쉬운 부분도 있지만, 일회성 요인을 고려했을 때 경상적 이익은 1,009억원으로 OPM 4.3%를 유지하였습니다. 이러한 실적은 여름휴가 및 추석연휴로 인한 조업일수 감소에도 불구하고 충분히 훌륭한 성과로 평가됩니다.
3분기 실적 분석
삼성중공업의 3분기 실적은 계절적 요인에도 불구하고 전년 동기 대비 큰 폭의 성장을 보였습니다. 2023년 3분기와 비교했을 때 매출은 14.7%, 영업이익은 58.0% 증가하였으며, 이는 매출호선의 수주선가 상승 효과가 나타나고 있음을 의미합니다. 그리고 안정적인 공정 운영 기반으로 인해 이러한 성과가 가능하였습니다. 2023년 1분기 이후 8개 분기 연속으로 흑자를 기록하며 동종사와 차별화된 안정적인 실적 흐름을 유지하고 있습니다.
수주 목표와 전망
삼성중공업의 YTD 수주는 LNG운반선 21척, VLAC 2척, 셔틀탱커 1척으로 총 54억 달러에 달하며, 연내 수주 목표인 97억 달러의 56%를 달성하였습니다. 다소 낮아 보일 수 있지만, 10월까지의 실적을 감안했을 때 연내 25억 달러 규모의 ENI Coral FLNG 수주가 확실시되고 있습니다. 상선부문에서도 LNG운반선 및 컨테이너선의 추가 수주가 기대되며, 잔여 18억 달러를 무난하게 달성할 전망입니다. 2008년 이후 기록적으로 높아졌던 수주잔고는 하반기 일시적 수주 감소로 인해 감소하였으나, 연말까지의 추가 수주로 다시 고점을 기록할 것으로 예상됩니다.
투자의견 및 목표주가 유지
iM증권은 삼성중공업에 대한 투자의견을 'Buy'로 유지하며 목표주가는 16,000원으로 설정하였습니다. 여전히 조선업계에서 가장 안정적인 실적 흐름을 보여주고 있으며, 4분기 이후에는 해양공사 ZFLNG의 공정률 상승과 매출 호선의 선가 상승에 따라 실적 또한 지속적으로 상승할 것으로 전망됩니다. 다소 감소한 3분기 매출을 반영하여 2024년 연간 매출 전망은 소폭 하향 조정되었지만, 영업이익률 전망치는 5.0%를 유지하고 있습니다.
삼성중공업의 재무 상태
| 지표 | 2023E | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 (십억원) | 8,009 | 9,755 | 10,866 | 12,489 |
| 영업이익 (십억원) | 233 | 483 | 731 | 897 |
| 순이익 (십억원) | -148 | 520 | 739 | 876 |
| EPS (원) | -168 | 591 | 839 | 995 |
| BPS (원) | 3,908 | 4,577 | 5,505 | 6,614 |
| PER (배) | 17.0 | 12.0 | 10.1 | 9.0 |
| PBR (배) | 2.2 | 1.8 | 1.5 | 1.4 |
| ROE (%) | -4.2 | 13.9 | 16.6 | 16.4 |
삼성중공업은 2023년부터 2026년까지 매출과 영업이익이 지속적으로 증가할 것으로 전망되며, 특히 2025년과 2026년의 실적 예상은 선가 상승에 따라 상향 조정될 가능성이 큽니다. 조업일수가 정상화되고 해양공사 공정이 궤도에 오르면, 실적 및 전망치 역시 긍정적으로 변화할 것입니다.
결론
삼성중공업은 비수기임에도 불구하고 긍정적인 실적을 보여주었으며, 앞으로의 전망 또한 밝습니다. 안정적인 수익 구조와 함께 높은 수주 목표 달성이 예상되며, 조선업계에서의 경쟁력 또한 강화되고 있습니다. 투자자들은 이러한 긍정적인 신호를 바탕으로 삼성중공업에 대한 지속적인 관심을 가져야 할 것입니다.
본 내용은 iM증권의 2024년 10월 2일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
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