토니모리 3분기 실적 전망: 성장세 지속, 컨센서스 하회
2024년 10월 28일, 하나증권의 기업 분석 리포트에 따르면, 토니모리 (종목코드: 214420)의 3분기 실적은 연결 매출 454억원(YoY +23%), 영업이익 33억원(YoY +35%, 영업이익률 7%)으로 예상되며, 이는 시장의 컨센서스인 57억원을 하회할 것으로 보입니다. 토니모리는 국내 성장 채널 중심으로 외형 확대에 집중하고 있으며, 수출 판로 확대와 자회사인 메가코스의 수주 확대 기조를 유지하고 있습니다. 그러나 시장의 기대를 넘어서지 못할 전망입니다.
이번 분기의 이익 체력은 일회성 비용 증가로 인해 영향을 받을 것으로 보입니다. 마케팅 비용 확대와 자회사 특별 상여, 재산세 등이 포함되어 있으며, 이와 관련된 비용은 약 15억원으로 추정됩니다.
별도 실적 전망
별도 실적은 매출 308억원(YoY +15%), 영업이익 27억원(YoY +40%, 영업이익률 9%)으로 예상됩니다. 국내 매출은 219억원(YoY +21%), 해외 매출은 89억원(YoY +3%)으로 각각 예상됩니다. 각 부문의 영업이익률은 국내 1%, 해외 28%로 전망하고 있습니다.
국내 및 해외 매출 분석
국내 시장에서는 뉴채널(다이소, H&B)로의 확대 효과가 두드러지며, 온라인 매출도 성장 추세를 보이고 있습니다. 다이소 매출은 전분기 대비 축소되었으나, 올리브영의 매출 확대가 이를 상쇄하고 있습니다. 면세 매출도 관광객 증가에 힘입어 외형 확대 추세를 이어가고 있습니다. 매출 성장률은 각각 +1394%(뉴채널), +12%(온라인), +33%(면세)로 예상됩니다.
해외 매출은 비중국 중심으로 판로 확대 중이나, 3분기에는 3% 성장에 그칠 것으로 보입니다. 특히, 중국과 홍콩 시장의 약세와 미국에서의 재고 확충 물량 집중이 이번 분기에 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.
자회사 실적 전망
자회사 합산 실적은 매출 146억원(YoY +44%), 영업이익 6억원(YoY +19%)으로 예상됩니다. 메가코스는 고객사 확대에 주력하고 있으며, 이번 분기 물량 확대에 따른 매출총이익 개선이 기대됩니다. 그러나 상여 및 재산세 등의 비용이 반영되어 영업이익률은 9%에 그칠 것으로 보입니다.
2024년 성장 동력과 2025년 이익 성장 기대
토니모리의 2024년 실적은 연결 매출 1.9천억원(YoY +26%), 영업이익 162억원(YoY +68%)으로 전망되며, 기대 대비 다소 못 미치지만, 국내 성장 채널 집중과 해외 판로 확대, 자회사 ODM 영업력 확대를 통해 성장 동력을 확고히 하고 있습니다. 2025년에는 연결 매출 2.2천억원(YoY +18%), 영업이익 264억원(YoY +63%)이 기대되며, 본업에서의 외형 확대와 자회사 역량 확대를 통해 이익 성장이 기대됩니다.
투자 지표 및 시장 평가
현재 토니모리의 시가총액은 1.8천억원으로, 12M Fwd P/E는 11배 수준입니다. 아래 표는 주요 투자 지표를 정리한 것입니다.
| 투자지표 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 (십억원) | 113 | 115 | 127 | 151 |
| 영업이익 (십억원) | (26) | (14) | (7) | 10 |
| 순이익 (십억원) | (38) | (7) | (0) | 4 |
| EPS (원) | (1,982) | (354) | (3) | 154 |
| PER | 4.2 | 13.3 | 1,465.0 | 27.5 |
결론
종합적으로 토니모리는 2024년에도 지속적인 성장세를 유지할 것으로 보이나, 컨센서스에는 미치지 못하는 실적을 기록할 것으로 예상됩니다. 향후 해외 판로 확대와 자회사의 성장력이 이익 성장에 중요한 역할을 할 것으로 기대되며, 투자자들은 이러한 요소들을 고려하여 신중한 투자 결정을 내리는 것이 필요합니다.
본 내용은 하나증권의 2024년 10월 28일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
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