한화: 성공적인 자회사 분할과 영업이익 회복
2023년 11월, 한화(000880/KS)는 자회사 분할을 통해 시장에서 긍정적인 평가를 받고 있습니다. 한화의 주가는 26,900원으로, 최근 52주 최고가인 31,450원에 비해 다소 하락했지만, 자회사 분할 이후 주가의 상승 여력이 크다는 분석이 이어지고 있습니다. 이번 포스팅에서는 한화의 최근 실적과 자회사 분할의 영향을 분석해 보겠습니다.
1. 한화의 영업 실적
한화의 영업 실적은 최근 몇 년간 변동성이 컸습니다. 다음은 2021년부터 2026년까지의 매출액 및 영업이익 추세를 나타낸 표입니다.
| 구분 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 (십억원) | 52,836 | 50,887 | 53,135 | 55,818 | 61,641 | 64,376 |
| 영업이익 (십억원) | 2,928 | 2,370 | 2,412 | 1,700 | 2,213 | 2,819 |
| 순이익 (지배주주, 십억원) | 973 | 1,174 | 380 | 156 | 822 | 1,256 |
| EPS (원) | 9,943 | 11,995 | 3,886 | 1,649 | 8,667 | 13,244 |
| PER (배) | 3.2 | 2.1 | 6.6 | 16.5 | 3.1 | 2.1 |
| PBR (배) | 0.6 | 0.2 | 0.2 | 0.3 | 0.2 | 0.2 |
| EV/EBITDA (배) | 7.0 | 9.5 | 10.3 | 12.8 | 11.2 | 9.3 |
| ROE (%) | 20.3 | 14.4 | 3.5 | 1.5 | 8.0 | 11.2 |
2023년 한화의 매출액은 53,135억원을 기록하며, 전년 대비 소폭 증가했습니다. 그러나 영업이익은 2,412억원으로, 지속적인 경쟁과 시장 상황에 따라 다소 감소세를 보였습니다. 순이익은 380억원으로, 예상보다 낮은 수치를 기록했습니다.
2. 자회사 분할의 영향
한화는 최근 한화에어로스페이스의 인적 분할을 통해 한화인더스트리얼솔루션즈를 신규 상장했습니다. 이 과정에서 한화에어로스페이스의 시가총액은 14.7조원에서 19조원으로 증가하며 시장에서 긍정적인 반응을 얻었습니다. 자회사 분할은 다음과 같은 장점을 가지고 있습니다.
- 자회사 가치를 독립적으로 평가받을 수 있는 기회 제공
- 주주 가치 극대화
- 핵심 사업 집중과 효율성 향상
특히, 한화인더스트리얼솔루션즈는 반도체 장비 및 AI 솔루션 사업을 영위하며, 이러한 성장 가능성은 한화의 미래 실적에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.
3. 투자 지표 분석
한화의 투자 지표를 살펴보면, PER(주가수익비율)은 6.6배로, 전체 시장에 비해 상대적으로 저평가된 상태입니다. PBR(주가순자산비율) 또한 0.2배로 나타나, 자산 대비 주가가 매우 낮게 형성되어 있음을 보여줍니다. 이러한 저평가 상황은 향후 주가 상승 가능성을 높이는 요소로 작용할 것입니다.
4. 향후 전망
한화의 3분기 실적은 매출액 1조 2,570억원으로 전기 대비 19.2% 감소했으나, 영업이익은 589억원으로 흑자전환에 성공했습니다. 이는 건설 부문에서의 영업적자가 크게 감소한 덕분입니다. 2024년에는 이라크 비스마야 사업 재개 가능성이 높아, 실적 개선이 기대됩니다. 또한, 자회사 분할 이후 자회사 지분 가치 상승으로 인해 한화의 NAV(순자산가치) 대비 할인율도 70%를 초과하며 밸류에이션 매력도 증가했습니다.
5. 결론
한화는 자회사 분할을 통해 새로운 성장 동력을 확보하고 있습니다. 영업이익 회복과 함께 향후 실적 개선이 기대되며, 현재 주가는 저평가된 상태로 보입니다. 따라서 한화에 대한 투자 의견은 매수로 유지하며 목표 주가는 39,000원으로 설정합니다. 향후 한화의 성장성과 실적 개선에 주목할 필요가 있습니다.
본 내용은 SK증권의 2023년 11월 6일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
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