호텔신라: 3분기 어닝 쇼크와 어려운 전방 업황 분석
최근 발표된 2024년 3분기 실적에서 호텔신라(종목코드: 008770)는 시장의 예상치를 크게 하회하며 어닝 쇼크를 기록했습니다. 3분기 연결 매출액은 1조 162억원으로 전년 동기 대비 0.4% 증가했으나, 영업적자는 170억원에 달했습니다. 이는 지난해 같은 기간 대비 247억원 감소한 수치로, 적자 전환을 의미합니다. 면세점 부문에서의 대규모 적자가 주된 원인으로 분석되고 있습니다.
면세점 매출은 8,448억원으로 전년 대비 0.1% 감소했으며, 시내 면세점 매출은 8% 증가했지만, 해외 공항 면세점 매출은 6% 감소하였습니다. 특히, 국내 및 해외 공항 면세점의 영업적자는 각각 300억원 내외로 나타났습니다. 이러한 실적은 할인율 상승과 수요 약세로 인해 발생한 것으로 보입니다.
실적 분석
영업적자와 매출 감소
호텔신라의 3분기 실적을 살펴보면, 면세점 부문에서 387억원의 적자를 기록하며 이익 규모가 크게 축소되었습니다. 면세점의 수익성 악화는 크게 두 가지 요인으로 분석됩니다.
- 할인율 상승: 시내 면세점의 다이고 수요 약세로 인해 할인율이 상승했습니다. 전체 면세 매출의 50%가 다이고에 의존하고 있기 때문에, 중국 소비 경기 부진이 수익성에 큰 영향을 미쳤습니다.
- 공항 적자 확대: 인천공항의 영업면적 확대에도 불구하고 트래픽 대비 객단가 회복이 더디게 나타나면서 임차료 부담이 증가했습니다. 해외 공항에서도 분기 100억원대의 적자가 지속되고 있습니다.
호텔/레저 부문
호텔 및 레저 부문에서는 매출이 전년 대비 3% 증가했지만, 영업이익은 10% 감소했습니다. 성수기 진입에 따른 매출 증가에도 불구하고 고정비 증가로 인해 감익이 불가피했습니다.
미래 전망
4분기 영업이익은 30억원으로 추산되며, 이는 지난해 대비 증가한 수치이나 여전히 수요 부진에 따른 적자가 지속될 가능성이 있습니다. 2025년에는 매출 성장률이 5% 둔화될 것으로 예상되며, 매출 및 이익의 실적 불확실성은 더욱 커질 전망입니다.
투자의견 및 목표주가
하나증권은 실적 추정치 하향 조정에 따라 목표주가를 4.9만원으로 하향 조정하며, 투자의견을 Neutral로 조정했습니다. 면세점 산업의 중장기 성장 여력에 대한 신뢰가 회복되어야 주가 모멘텀을 확보할 수 있을 것으로 보입니다.
결론
호텔신라는 현재 면세점 부문에서의 수익성 악화와 전반적인 수요 부진으로 어려운 상황에 직면해 있습니다. 할인율 상승과 임차료 부담 증가가 주요 원인으로 작용하고 있으며, 이러한 상황은 단기적으로 개선되기 어려울 것으로 예상됩니다. 따라서 투자자들은 신중한 접근이 필요합니다.
본 내용은 하나증권의 2024년 11월 04일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
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