엘앤에프의 3분기 성적 분석: 출하량과 판매가격 하락
엘앤에프(066970)는 2024년 3분기 실적을 발표하며 전년 대비 큰 폭의 하락세를 보여주었다. 매출액이 3,516억원으로 전년 동기 대비 72.0% 감소했으며, 영업이익은 -724억원으로 적자폭이 확대되었다. 이러한 실적 부진의 주요 원인은 NCM523 제품의 출하량과 판매가격의 하락으로 분석된다. 특히, 3분기 중 NCM523 제품의 출하량은 직전 분기 대비 57% 감소하여, ESS 및 유럽향 전기차 출하량 회복 지연이 매출에 부정적인 영향을 미쳤다. 신제품 출시 전 대기 수요에 따라 NCMA90의 출하량도 감소세를 보였다.
3Q24 실적 요약
| 항목 | 3Q24 실적 | 전년 동기 대비 변화 | 전분기 대비 변화 |
|---|---|---|---|
| 매출액 | 3,516억원 | -72.0% | -36.6% |
| 영업이익 | -724억원 | 적전 | 적지 |
| NCM523 출하량 | 57% 감소 |
이번 분기의 실적은 엘앤에프의 예상치를 하회했지만, 증권사 컨센서스에 부합하는 수준으로 평가된다. 교보증권(2024년 11월 5일)에서는 이번 실적 부진이 전방시장 불확실성과 고객사의 투자 결정 지연에 기인한다고 분석하였다. 이러한 상황에서, 4분기에는 매출액이 3,462억원으로 예상되며, 영업이익은 -1,004억원으로 적자폭이 더욱 확대될 것으로 전망된다.
4Q24 전망
4분기 실적 전망은 다음과 같다.
- 매출액: 3,462억원 (YoY -47.3%, QoQ -1.5%)
- 영업이익: -1,004억원
- NCM523 제품 출하량 부진 지속
- NCMA90 출하량 소폭 회복 (+4.2%)
재고자산 평가 손실 반영 여부에 따라 영업적자는 더욱 확대될 가능성이 있다. 반면, 원자재 가격은 직전 분기 대비 4% 하락할 것으로 예상된다. 이러한 원가 절감 활동과 비용 통제는 영업이익 개선에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다.
투자 의견 및 목표 주가
교보증권은 엘앤에프에 대한 투자의견을 'BUY'로 유지하며 목표 주가는 140,000원으로 설정하였다. 4분기까지 예상보다 적자폭이 확대되더라도, 4680 제품 공급 개시와 1분기 2170 출하에 따라 점진적인 물량 회복이 기대된다. 2025년 북미 고객사의 긍정적인 판매량 전망과 최근 주가 회복에 따라 센티 개선도 기대된다.
실적 전망 및 평가
엘앤에프의 향후 실적 전망은 다음과 같다.
| 연도 | 매출액 (십억원) | 영업이익 (십억원) | 순이익 (십억원) | EPS (원) | PER (배) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023 | 4,644 | -222 | -195 | -5,372 | -38.0 |
| 2024E | 1,888 | -461 | -303 | -8,326 | -13.5 |
| 2025E | 3,023 | 70 | 48 | 1,329 | 84.3 |
| 2026E | 4,737 | 196 | 133 | 3,649 | 30.7 |
엘앤에프는 2024년에는 매출이 감소하겠지만, 2025년부터는 점진적인 회복세가 예상된다. 특히, 원가 절감 및 제품 공급 확대가 이루어질 경우, 긍정적인 실적 개선이 기대된다.
결론
엘앤에프의 3분기 실적은 출하량과 판매가격 하락으로 인해 큰 폭의 감소세를 보였다. 그러나, 향후 제품 공급 확대와 비용 통제로 인해 실적 회복이 기대되는 상황이다. 투자자들은 이러한 변화를 반영하여 신중한 투자 결정을 내릴 필요가 있다. 엘앤에프의 주가는 현재 112,000원이며, 목표 주가는 140,000원으로 설정되어 있다.
본 내용은 교보증권의 2024년 11월 5일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
보고서 원본 다운로드