롯데정밀화학: ECH/가성소다 반등에 주목
최근 롯데정밀화학(종목코드: 004000)의 3분기 실적이 기대에 미치지 못한 가운데, 향후 전망에 대한 논의가 필요하다. 2024년 11월 1일 하나증권의 리포트에 따르면, 롯데정밀화학의 3분기 영업이익은 103억원으로 전분기 대비 40%, 지난해 같은 기간 대비 71% 감소하며 컨센서스(195억원)를 47% 하회했다. 이러한 실적 부진은 ECH(에틸렌 글리콜) 부문의 적자 지속과 계절적 요인으로 인한 암모니아 및 유록스 물량 감소에 기인한다.
롯데정밀화학의 지배순이익도 솔루스첨단소재의 주가 하락에 따른 평가차손으로 인해 -716억원의 적자를 기록했다. 이처럼 부진한 실적에도 불구하고, 향후 4분기에는 영업이익이 208억원으로 전분기 대비 102% 개선될 것으로 예상된다. 이는 최근 중국의 부양책 이후 에폭시 가격 반등과 ECH 및 가성소다 가격 상승에 힘입은 것으로 보인다.
3Q24 실적 분석
| 구분 | 3Q24 | 2Q24 | 3Q23 | 변화율 (YoY) | 변화율 (QoQ) | 컨센서스 | 차이 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 420.4 | 422.1 | 401.2 | 4.8% | -0.4% | 443.0 | -5.1% |
| 영업이익 | 10.3 | 17.1 | 35.1 | -70.7% | -39.8% | 19.5 | -47.2% |
| 순이익 | -71.6 | 43.3 | -12.9 | 적지 | 적전 | -4.3 | 적지 |
해당 표는 롯데정밀화학의 3분기 실적을 요약한 것으로, 매출액은 소폭 증가했으나 영업이익과 순이익은 큰 폭으로 감소했다. 특히 영업이익률은 2.5%로, 지난해 같은 기간 대비 6.3% 감소했다.
4Q24 전망 및 분석
4분기에는 ECH의 적자폭 축소가 기대되며, 가성소다 가격도 상승세를 보일 것으로 예상된다. 하나증권의 분석에 따르면, ECH의 원자재인 프로필렌 가격이 안정세를 보이고 있으며, 이는 스프레드 개선으로 이어질 것으로 보인다. 또한, 가성소다의 가격도 QoQ 기준으로 10% 상승할 가능성이 높아 증익에 기여할 것으로 전망된다.
그린소재 부문은 메셀로스의 둔화된 흐름이 지속될 것으로 보이나, 식의약용 셀룰로스의 판매 물량 증가로 추가 증익이 가능할 것으로 보인다. 이와 같은 긍정적인 요소가 결합하여 2025년에는 이익 회복이 기대된다.
투자 의견 및 목표 주가
하나증권은 롯데정밀화학에 대해 매수(BUY) 의견을 유지하며, 목표 주가를 6만원으로 설정하였다. 현재 주가는 46,250원으로, 2025년 기준 PBR 0.5배로 평가되고 있어 역사적 저점에 위치하고 있다. 이는 절대 저평가 국면으로 판단된다.
주요 재무 지표
| 구분 | 2024F | 2025F |
|---|---|---|
| 매출액 (십억원) | 1,680.2 | 1,770.3 |
| 영업이익 (십억원) | 59.0 | 102.5 |
| 순이익 (십억원) | 90.2 | 152.5 |
| EPS (원) | 3,498 | 5,912 |
위의 표는 롯데정밀화학의 2024년 및 2025년 예상 재무 성과를 요약한 것이다. 매출과 이익 모두 증가할 것으로 전망되며, 이는 ECH와 가성소다의 반등에 크게 의존하고 있다.
결론
롯데정밀화학은 현재 실적 부진에도 불구하고, ECH와 가성소다 가격의 반등이 예상되며, 향후 이익 회복 가능성이 높아 보인다. 특히 4분기와 2025년 전망이 긍정적으로 나타나고 있어, 장기적인 관점에서 투자자들에게 매력적인 기회가 될 수 있다. 현재 주가는 역사적 저점에 위치하고 있어, 롯데정밀화학에 대한 관심을 가져볼 필요가 있다.
본 내용은 하나증권의 2024년 11월 1일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
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