서론
S-Oil(종목코드: 010950)은 한국의 주요 정유 및 석유화학 기업으로, 최근 몇 년간 변동성이 큰 시장 환경 속에서도 지속적인 성장을 위해 다양한 전략을 시행해왔습니다. 특히, 2025년부터 2027년까지의 외형 및 배당 성장 가능성에 대한 기대감이 커지고 있는 가운데, 이번 포스트에서는 S-Oil의 최근 실적과 향후 전망을 상세히 분석해보겠습니다.
1. 최근 실적 분석
하나증권의 2024년 11월 5일 리포트에 따르면, S-Oil의 2023년 3분기 영업이익은 -4,149억원으로 컨센서스(-2,741억원)를 하회했습니다. 이는 정유 부문에서의 대폭적인 적자와 석유화학 부문의 감익이 주요 원인으로 지적되었습니다. 특히, 정유 영업이익은 -5,737억원에 달하며, 이는 유가 하락에 따른 재고 관련 손실 -2,861억원 발생과 환율 하락의 영향으로 판단됩니다.
1.1 영업 부문별 실적
- 정유 부문: -5,737억원 (QoQ -4,787억원)
- 석유화학 부문: 50억원 (QoQ -95%)
- 윤활기유 부문: 1,538억원 (QoQ +6%)
윤활기유 부문에서는 원료가 하락에 따른 마진 개선 효과로 견조한 흐름을 이어갔으나, 정유 및 석유화학 부문에서의 부진이 전체 실적에 악영향을 미쳤습니다.
2. 향후 전망
4분기에는 영업이익이 2,627억원으로 흑자 전환할 것으로 예상되며, 이는 정유 및 석유화학 부문의 개선에 기인할 것입니다. 특히, 재고 관련 손실이 제거되고 최근 환율과 정제 마진 상승이 반영될 것으로 보입니다.
2.1 외형 및 배당 성장 가능성
하나증권은 S-Oil의 목표 주가를 85,000원으로 유지하며, 2025년부터 2027년까지의 업황 개선과 외형 및 배당 성장 가능성을 강조했습니다. 다음은 S-Oil 향후 성장 가능성에 대한 요약입니다.
- 2023~2024년 중동 및 아프리카 중심의 대규모 증설 종료.
- 2025년에는 중국과 인도의 석유제품 순수입 전환 가능성.
- 한국의 석유제품 수출이 2024년 3분기 누적 기준 6년 만에 최대치를 기록.
이러한 요인들은 S-Oil이 글로벌 시장에서 경쟁력을 유지하며 성장을 지속할 수 있는 기반이 될 것입니다.
3. 투자 지표 분석
S-Oil의 주요 투자 지표는 다음과 같습니다.
| 투자지표 | 2022 | 2023 | 2024F | 2025F |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 (십억원) | 42,446.0 | 35,726.7 | 36,481.9 | 35,877.4 |
| 영업이익 (십억원) | 3,405.2 | 1,354.6 | 462.5 | 1,346.7 |
| 순이익 (십억원) | 2,104.4 | 948.8 | 25.3 | 659.7 |
| EPS (원) | 18,047 | 8,137 | 217 | 5,658 |
| PBR | 1.15 | 0.90 | 0.78 | 0.75 |
2025년에는 영업이익이 다시 증가할 것으로 예상되며, 이는 업황 개선과 함께 S-Oil의 배당 확대도 기대할 수 있는 시점입니다.
결론
S-Oil은 현재의 어려운 시장 상황 속에서도 향후 외형 및 배당 성장 가능성을 높게 평가받고 있습니다. 주요 증권사의 분석에 따르면, 2025년부터 시작될 정유 업황 개선과 함께 S-Oil의 성장은 더욱 가속화될 것으로 보입니다. 이러한 전망을 바탕으로 S-Oil은 저점 매수 기회로 여겨질 수 있으며, 장기적인 투자 관점에서 긍정적인 평가를 받고 있습니다.
본 내용은 하나증권의 2024년 11월 5일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
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