삼성전기: 딥밸류의 이유, 그리고 앞으로의 기회
최근 주식 시장에서 삼성전기(009150)의 주가는 여러 가지 외부 요인으로 인해 다소 부진한 모습을 보이고 있습니다. 그러나 이러한 부진 속에서도 삼성전기의 미래 성장 가능성을 엿볼 수 있는 여러 요소들이 존재합니다. 본 포스트에서는 삼성전기의 현재 상황과 향후 기회에 대해 분석해 보겠습니다.
1. 삼성전기의 현재 상황
삼성전기는 1979년 상장 이후 전자 부품 분야에서 중요한 역할을 해왔습니다. 그러나 최근 몇 년간의 성장은 여러 도전에 직면해 있습니다. 특히, 2024년과 2025년 EPS(주당순이익)가 각각 -1.9%, -0.3%로 조정되면서 목표 주가는 유지되고 있습니다. 이는 주가 부진의 주된 이유로, 삼성전자와의 높은 상관관계가 영향을 미치고 있음을 시사합니다. 2024년 상반기 기준으로 삼성전기 매출의 30%가 삼성전자향으로, 두 종목의 10년간 주가 상관관계는 95%에 달합니다.
2. 시장의 우려 요인
- 경쟁력 우려: 삼성전자의 경쟁력에 대한 걱정이 많습니다.
- IT 세트 회복 둔화: 스마트폰 및 PC 등 IT 세트의 회복 속도가 둔화되고 있습니다.
- 중국 MLCC 업체의 성장: 중장기적으로 중국 MLCC 업체의 외형 확대는 잠재적 위험 요소입니다.
3. 낮아진 밸류에이션
현재 삼성전기의 12개월 트레일링 P/B는 1.1배로, 10년 평균 대비 -1SD에 해당합니다. 이는 낮은 밸류에이션을 나타내며, 시장의 우려가 더 이상 새로운 사실이 아님을 암시합니다. 따라서 이제는 개선될 부분에 대한 관심이 필요합니다. 2025년에는 IT 세트 수요 회복이 예상되며, 서버 및 전장 중심의 제품 믹스 개선이 지속될 전망입니다.
4. AI와의 연관성
최근 IT 세트에 대한 수요 회복 속도가 둔화되면서 On Device AI에 대한 시장의 기대감도 감소하고 있습니다. 그러나 2025년에는 고도화된 AI 기능을 위해 AP 및 DRAM 업그레이드가 이루어질 전망이며, 이는 소형·고용량 MLCC의 탑재량 증가로 이어질 것입니다. 특히, 내년 3월 예상되는 Apple의 개인화된 Siri와 같은 AI 기능은 다시 On Device AI의 바람을 일으킬 수 있는 기회가 될 것입니다.
5. 전장 및 산업 비중 확대
삼성전기의 3분기 실적은 매출 2.6조원(+11% YoY, +2% QoQ), 영업이익 2,249억원(+20% YoY, 영업이익률 8.6%)으로 나타났습니다. 이는 최근 낮아진 매출, 영업이익 컨센서스에 부합하는 수치입니다. 서버와 전장 중심으로 사업 포트폴리오가 개선되고 있다는 점에서 긍정적인 신호로 해석할 수 있습니다.
6. 향후 전망
2024년 4분기 실적은 매출 2.4조원(+3% YoY, -9% QoQ), 영업이익 1,577억원(+43% YoY, 영업이익률 6.6%)으로 전망되고 있습니다. 이는 계절적 재고 조정이 수반되는 가운데도 서버 및 전장의 비중 확대는 지속될 것으로 보입니다. 이미 시장의 기대가 높지 않기 때문에 오히려 2025년을 바라보는 점진적 비중 확대가 유효한 시점으로 판단됩니다.
7. 투자 요약
| 항목 | 수치 |
|---|---|
| 목표주가 (12M) | 180,000원 |
| 현재 종가 (2024.09.24) | 120,200원 |
| 상승여력 | 49.8% |
| 시가총액 | 8,978십억원 |
| 외국인지분율 | 33.8% |
결론
삼성전기는 현재의 딥밸류 상태 속에서도 향후 성장 가능성을 지니고 있습니다. IT 세트 수요의 회복과 AI 기술의 발전, 전장 및 산업 비중의 확대는 삼성전기가 새로운 기회를 맞이할 수 있는 토대가 될 것입니다. 따라서 투자자들은 이러한 요소들을 주의 깊게 살펴보아야 할 것입니다.
본 내용은 iM증권의 2024년 10월 30일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
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