에스티팜, 올리고 사업의 지속적인 성장과 기업가치 상승
최근 에스티팜(237690)의 3분기 실적 발표와 함께 투자자들의 관심이 집중되고 있습니다. 에스티팜은 바이오 제약 분야에서 강력한 경쟁력을 보유한 기업으로, 특히 올리고 사업 부문에서 눈에 띄는 성과를 내고 있습니다. 본 포스팅에서는 에스티팜의 최근 실적을 분석하고, 앞으로의 전망을 살펴보겠습니다.
1. 에스티팜 개요 및 시장 현황
에스티팜은 2016년 상장 이후 지속적으로 성장해 온 바이오 제약 회사입니다. 회사는 올리고뉴클레오타이드(올리고)와 관련된 다양한 제품을 개발하고 있으며, 특히 RNA 치료제 시장에서의 성장 가능성이 주목받고 있습니다. 2024년에는 상업화된 제품들의 원료 생산이 급증할 것으로 예상되고 있으며, 이는 에스티팜의 매출 증가에 크게 기여할 것입니다.
2. 3분기 실적 리뷰
2024년 3분기 에스티팜의 매출은 612억원, 영업이익은 41억원으로 나타났습니다. 이는 당사의 예상치와 시장 컨센서스를 하회하는 수치입니다. 그러나 올리고 사업 부문에서의 매출은 별도로 572억원을 기록하며, 전년 대비 22% 증가한 모습을 보였습니다. 영업이익은 98억원으로, 영업이익률은 17%에 달합니다.
3Q24 실적 요약
| 실적 항목 | 3Q24P | 예상치 | 차이 |
|---|---|---|---|
| 매출액 | 612억원 | 65.3억원 | -6.3억원 |
| 영업이익 | 41억원 | 11.8억원 | -65% |
| 지배순이익 | 10.9억원 | 12.2억원 | -10.1% |
3. 올리고 사업의 지속적인 성장
에스티팜의 올리고 사업은 앞으로도 지속적인 성장이 예상됩니다. 2024년에는 상업화된 제품들의 원료 생산이 급증할 것으로 보이며, 이는 3분기 누적 195억원에서 535억원으로 증가할 것으로 전망됩니다. 임상 시료 생산은 감소했지만, 2025년 하반기에는 제2 올리고동의 완공으로 생산량이 다시 증가할 것입니다.
4. 연결 자회사 실적 부진
에스티팜의 연결 자회사들은 해외에서 CRO(임상시험수탁기관) 사업을 진행하고 있지만, 최근 실적이 부진한 상황입니다. 매출 인식 방법이 IFRS 기준으로 변경되면서 약 55억원의 영업적자를 기록했습니다. 그러나 장기적으로 이들 사업부의 성장 잠재력은 여전히 높게 평가되고 있습니다.
5. 글로벌 RNA 치료제 시장의 성장
RNA 치료제 시장은 빠르게 성장하고 있으며, 이는 에스티팜의 기업 가치 상승에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 2025년에는 상업화된 올리고 물량과 임상 물량 증가가 예상되며, 이는 에스티팜의 매출 성장에 기여할 것입니다. 특히, 라이텔로와 렉비오의 판매 증가가 주목받고 있으며, 2025년 말 최종 임상 결과가 긍정적일 경우 주가에 선반영될 가능성이 큽니다.
6. 투자 의견 및 목표 주가
유진투자증권은 에스티팜에 대해 'BUY' 투자의견을 유지하며, 목표 주가는 130,000원으로 설정하고 있습니다. 현재 주가는 95,700원(2023년 11월 1일 기준)으로, 목표 주가 대비 상승 여력이 존재합니다. 에스티팜의 지속적인 성장이 예상되므로, 장기 투자 관점에서 긍정적인 접근이 필요합니다.
7. 결론
에스티팜은 올리고 사업 부문에서의 강력한 성과와 RNA 치료제 시장에서의 성장 가능성으로 인해 투자자들에게 매력적인 종목으로 평가받고 있습니다. 연결 자회사의 실적 부진에도 불구하고, 장기적인 성장 잠재력은 여전히 높습니다. 따라서 에스티팜에 대한 긍정적인 전망을 유지하며, 투자자들은 이 기업의 성장을 주목할 필요가 있습니다.
본 내용은 유진투자증권의 2024년 11월 4일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.
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